李丹: 优酷土豆的2012年第三季度合并财务报告分析

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优酷土豆网（纽约证券交易所代码: YOKU）于11月30日北京时间9月30日发布了2012财年第三季度未经审计的财务报告，这是优酷与土豆网合并以来的首次合并财务报告. 优酷土豆网在2012财年第三季度的合并财务报告中显示，优酷网的净收入总计为5.02亿元（约合79906.000万美元）优酷2011年财报q3 4120 广告，净亏损总额为9150万元（约合1460万美元）.

一，优酷土豆2012年第三季度财务数据

1. 总净收入

Youtu在2012年第三季度的整体净收入为5021.9万元（7,990万美元），其中，优酷的净收入为4,835万元（769.33万美元），比上一季度增长25％，同比增长84％. Tudou.com的净收入为1,868万元（约合297.6万美元），同比下降88％，环比下降89％.

优酷土豆的主要收入来源是广告收入. 该财务报告的合并报告未发布Youtu财务收入的收入明细. 优途的合并财务报告解释说，优途净利润的增长主要是由于广告主的平均广告投资从每人100万元增加到人均170万元，而广告主的数量也从296人增加到316人. 与2011年同期相比分别增长了70％和7％.

2. 总收入成本，运营成本和支出

2012年第3季度Youtu合并报告显示，Youtu收入的总成本为3767.9万元（5995.3万美元）. 营业成本为22,759万元（3,620万美元），其中产品研发成本为4,491万元，营销成本为10,920万元，管理成本为7,343万元.

在总营业费用22759万元中，优酷的营业费用为1.984亿元，而优酷2011年同期的营业费用为1.201亿元. 土豆网的运营费用为2923万元，去年同期为6440万元. 优图的合并财务报告解释说，总体成本的增长主要是由于公司的大幅增长所产生的销售，营销，产品开发，日常和管理成本.

各项费用明细表显示，在1.093亿元的销售和营销费用总额中，优酷的营销费用为9,330万元，2011年同期为7,420万元；土豆网的营销费用仅在本季度达到了1,591万元，而2011年同期为4,940万元. 财务报告解释说，当收入增长时，优酷的营销费用和销售佣金费用也会相应增加.

在整体产品开发费4490万元中优酷2011年财报q3 4120 广告，优酷网的产品开发费为3770万元，而2011年同期为2410万元； Tudoudou.com是718.4万元. 财务报告解释说，这笔费用的增加主要是由于无线，搜索，社交网络和支付领域的产品开发人员的招聘总体增加，导致薪金和福利支出增加.

在总的日常和管理费用7340万元中，优酷的日常和管理费用为6730万元，而2011年同期为2180万元；土豆网季度费用为6137千元，2011年同期费用为5087万元. 财务报告解释说，这笔费用增加的主要原因是人事相关费用和一次性税费的增加.

Yutu本季度的合并报告显示，Youtu的整体带宽成本为1366万元，内容成本为1.82亿元，服务器及其他设备的折旧为1785万元. 其中，优酷网带宽成本为11294万元，土豆网带宽成本为2370万元；优酷网内容成本为13638万元，土豆网内容成本为4566万元；优酷服务器及设备成本为1421万元. 设备支出363万元.

3. 毛利率，营业利润和净利润

优途一季度综合报告数据显示，公司净收入为502.19万元，总收入为3767.9万元，毛利率为25％. 总体毛利润为1.254亿元，其中优酷网的毛利润为184.2亿元（毛利率38％），比2011年同期增长了168％.

优途网本季度综合报告显示，优途网整体经营亏损为-10219万元，经营亏损率为-20％. 其中，优酷网的经营亏损为-16.936亿元，经营亏损率为-4％；土豆网的经营亏损为-852.58万元，经营亏损率为-456％.

优途网本季度净亏损为-91.46百万元. 优途的合并财务报告解释说，净亏损主要来自合并完成后土豆网的净亏损. 优途网的利润表子项目显示，土豆网本季度亏损8296.5万元. 此外，财务报告还解释说，优酷网2012年第三季度的非GAAP净利润（不包括期权费，投资损失和与公司合并相关的支出）为净利润2530万元（400万美元）. 2011年同期，优酷的非美国通用会计准则净亏损为2820万元（450万美元）.

4. Youtu.com该季度的流量数据

优途综合财务报告中的流量表显示，优途2012年第三季度的经营活动产生的流量净额为5723万元. 根据运营产生的流量数据，Youtu的合并运营流量数据表流量净额为-690.44百万元，主要用于短期投资，房地产投资和无形资产投资，基本上属于成熟的新兴公司的投资模式. 筹资活动产生的流量净额为-6,332.30亿元. 在此期间，Youtu获得的资金非常有限. 从流量数据来看，优途仍然可以保证一定的经营资金收入. 尽管资本市场对Youtu.com持观望态度，并且净融资为负数，但Youtu仍在运营上投资了6.9亿美元. 目前，优途的，等价物价值和短期投资仍保持在38亿元（6.035亿美元）. 足够的流仍然可以确保Youtu拥有稳定而充裕的时间.

此外，优途的合并财务报告还显示，优途在2012年第三季度购买了3320万元（530万美元）的固定资产和其他有形资产，其中优酷网购买了3230万元的固定资产和其他有形资产在第三季度. （510万美元），而2011年同期为1180万美元（190万美元）.

2012年第三季度，Youtu整体购买了1.489亿元（约合2370万美元）的无形资产，其中，优酷网购买了1.226亿元（约合1950万美元），而同期该公司购买了1.899亿元（约3020万美元）. 2011年.

Youtu.com第二季度2012年第三季度财务报告分析

Youtube在2012年3月宣布了合并. 可以说，Youtu的合并一直持续到2012年前三个季度. 下图比较了优酷和土豆网从第一季度到第三季度的净收入数据2012年的合并数据. 可以看出，优酷网的净收入在2012年的前三个季度稳步增长. 土豆网的净收入在第二季度略有增长，但在第三季度直线下降. 这应该是吞并土豆网的必然结果.

在下面的图表中，优酷和土豆网的季度净收入和增长数据有所下降. 同比连续两个季度下降，与上一季度相比有所改善，但本季度再次下降. 仅查看优酷净收入数据的增长，优酷的合并并没有为优酷带来显着的收入增长动力. 对土豆网收入的影响急剧下降. 也就是说，仅从利润表来看，优质土壤合并的“双赢”效应尚未显现.

下图显示了优酷自2010年12月上市以来每个季度的净收入和增长率变化.

下图显示了土豆网自2011年8月上市以来的净收入和增长率数据.

以下图表显示优酷本季度的毛利率显着提高.

下图显示土豆网的毛利率急剧下降.

下图显示，优酷自己的经营亏损已大大减轻.

根据Youtu.com当前的财务报告，Youtu的合并应该对Youku.com产生更好的市场影响. 合并开始时，优酷强调，Youtu的内容较少，合并将取得良好的“双赢”效果. 但是，实际上，Youtu在视频市场上的产品个性重叠率仍然很高，市场用户的重叠率也很高. 很难说两方的合并是否会导致用户环境和广告商吸引力的巨大变化. 同时，在目前国内视频网站激烈的市场竞争环境下，优酷的并购并不意味着优酷可以立即获得双倍的市场效应.

作者认为，Youtu的产品策略是否可以充分具有竞争优势的个性优势，以及在视频用户的市场需求变化的环境下，Youtu是否具有足够的灵活的市场适用性是最好的. 在国内视频市场的激烈竞争中成功的关键.

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