Youku Tudou Flash婚姻: 视频景观令人震惊

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陆静

优酷饼更大.

3月12日，优酷（纽约证券交易所: YOKU，以下简称优酷）与土豆网（纳斯达克股票代码: TUDO，以下简称土豆网）共同宣布，双方签署了一份最终协议将于3月11日生效. 优酷和土豆网将合并为100％的股份互换，土豆网将退市. 作为视频行业上市公司通过股权互换进行合并的首例案例，该行业引起轩然大波.

早在2010年12月8日，优酷就率先在美国上市. 面对公共视频网站的财务压力，优酷网仍然为它的普及感到自豪.

优酷的两个“第一步”与金钱密不可分. 从表面上看，第一个“自助”的结果是所有人的胜利. 但是第二个“救助人”还是很悬念的. 由于优酷网和土豆网通过协议合并和名义股份交换合并，因此优酷网的首席执行官顾友强慷慨地做到了这一点. 发人深省.

Flash婚姻

双方都达到了资金短缺的地步，特别是由于购买版权的能力逐渐减弱.

在消息公布后的美国时间3月12日的交易中，土豆网的股价最高上涨了178％，创下历史新高42.81美元，优酷上涨了27.35％，同类型的视频网站Ku6 Media也从中受益11.9％.

根据汤森路透的分析，这笔并购交易的规模达到了10.4亿美元，使其成为中国互联网市场上最大的股票互换并购交易. 新公司更名为优酷土豆公司，顾永强担任首席执行官，王伟（微博）担任董事会席位. 根据协议条款，从合并生效之日起，土豆网发行和流通中的所有A类和B类普通股将被除牌，其在美国上市的存托凭证（Tudou ADS）将被交换. 每股1.595股优酷ADS（优酷ADS）在美国上市. 优酷股东和美国存托凭证持有人将拥有合并后公司的约71.5％，土豆网股东和美国存托凭证持有人将拥有新公司约28.5％的股份.

基于这个原因，优酷提前发布了其2011年度财务报告. 2011年，内容成本为2.434亿元，占同期净利润的27％，比2010年增长6个百分点. 根据土豆网披露的2011年财务报告，土豆网在2011年的财务报表中包含了2011财年净亏损5.112亿元.

“由于交易量少且缺乏，土豆网的内在价值并未得到充分体现. ”优酷首席执行官顾永强说.

在宣布合并的第二天，优酷土豆网举行了一次内部会议. 双方的着装都很有意义. 优酷首席执行官顾永强身穿代表优酷的一件蓝夹克. 当他进入会场时，他脱下外套露出代表性的马铃薯. 橙色的T恤和王玮的衣服是蓝色的T恤. 这种微妙的关系已经揭示了两党之间的主要和次要关系.

然而，合并的消息使两名员工都感到惊讶. 据了解，包括土豆网中层在内的管理人员于3月12日上午得到了这一消息，按照协议，土豆网兼首席执行官顾永强和土豆网创始人，兼首席执行官王伟分别在优酷网. 时间. 与土豆网举行了一次全体会议后，优酷员工欢呼雀跃，而土豆网员工却茫然不知所措.

事实上，土豆网一直被“收购”谣言所包围. 在2011年8月上市前几天，有传言称百度有意收购土豆网. 当时，如果谈判成功，其视频网站爱奇艺将把土豆网合并成一家新公司. 此后，在土豆网上市后的2011年9月，新浪以6640万美元的价格收购了土豆网9.05％的股份，而优酷网收购土豆网的消息继续传开.

2010年2月，优酷和土豆网联手正式启动“互联网视频转播模式”. 双方在版权开发方面达成了战略合作，并交换了开箱即用的电视剧资源. 然而，优酷网上市后，“双剑合并”变成了营业额不断的“双皇大战”. 2011年12月16日，它达到了高潮. 土豆网在同一天宣布，它将向优酷发送涉嫌侵权和盗版的授权内容. 优酷网提出侵权赔偿1.5亿元. 优酷网还表示，将在北京和上海提起诉讼，以调查涉嫌侵犯土豆网涉嫌盗版广播100件版权作品的行为.

“双方都达到了资金短缺的地步，特别是因为购买版权的能力逐渐减弱，而且两者之间没有合作. ”视频网站PPTV的首席执行官陶闯说.

据称参与土豆网顾问工作的易凯资本（微博）王然告诉《中国商业日报》，双方很快完成了合并，历时不到一个月，超过了规范.

原因是此收购与以前的“一部分，一部分股票”方法不同. 优酷在不花任何的情况下完成了合并，与此同时，土豆的股东可以获得丰厚的回报.

隐藏的危险

由于完全相同的UGC模型，优酷和土豆一直处于竞争激烈的状态，这也使优酷和土豆的用户和广告商具有高度的重叠性.

土豆网的股价从合并后的前四天开始强劲反弹. 根据资本市场的最新市值，土豆网的市值为4.36亿美元，优酷的市值为28.53亿美元，王伟的个人市值为1.3亿美元.

与导致优酷和土豆在资本市场上的并购消息相比，在业务层面上，双方的协调和整合任务将十分艰巨.

首先是规模. 根据易观智库最近发布的数据，优酷，土豆和搜狐视频在2011年第四季度占据了中国视频市场广告市场的前三名，优酷和土豆的总收入份额为35.5. ％，此份额还远非垄断地位，也不足以形成对市场价格的控制权.

根据第三方监测机构iRe的数据，2012年1月，优酷和土豆网的合并用户总数为3053.3万，其中优酷用户数为2666.3万，土豆网用户数是222.501亿. 优酷用户数占总用户数的87.32％. 这意味着在收购土豆网之后，优酷用户数量增加了3870万，达到14.5％.

就关键数据用户的持续时间而言，如果不计算客户份额，优酷土豆占40％，如果计算客户份额，则仅占20.3％.

由于完全相同的UGC模型，优酷和土豆一直处于竞争激烈的状态，这也使优酷和土豆的用户和广告商具有高度的重叠性. “当两者同时面临亏损时，合并将不可避免地太沉重. ”易观国际分析师郭阳表示.

值得注意的是，在美国上市的两家规模相似，成立时间和运营模式几乎相同的公司的合并，在中国乃至国际上都是罕见的现象.

韩国投资公司未来资产证券公司发布的投资报告指出，该交易“很活跃优酷2011年财报，但不是最好的交易: 我们认为优酷与土豆网合并，而不是百度爱奇艺. ”

王伟2月6日在微博上写道: “物种越相似，生死竞争就越激烈. 不同物种在竞争放慢之前已经进化为足够不同. ”主角是一只鸟，但隐性的代表正是他本人和顾永强.

在双方业务水平之间的互补性较弱的情况下，交易仍将达成. 更为合理的解释源于双方的资本考虑. 优酷网在过去一年中的上市表现和股价远非高股价. 近几个月来，优酷的股价已从合并前的最高48美元跌至25美元. 上市一年多以来，优酷在用户规模方面的领先优势正逐渐被竞争对手所瓜分.

在这种情况下，精通游戏规则的顾永强需要一个新故事来刺激投资者，以继续优酷在资本市场上的高估值. 2010年12月，顾永强带领优酷网上市. 他告诉的神话是，优酷是中国的youtube + hulu + Netflix，这是中国视频行业的第一名. 优酷在资本市场上很受欢迎. 该公司上市首日的市值达到34亿美元，一举超过了新浪之类的门户网站. 最重要的是最喜欢的资本故事，而顾永强在尤库上市时用一个大故事打动了投资者. 冯发现，尽管总体上无利可图，但视频行业尚未进入安全领域. 由于版权市场的突然变化，该视频网站陷入了王子之间的激烈战斗. 百度奇艺和搜狐视频正获得越来越多的份额，土豆网在投放市场后继续对其施加压力.

顾永强抛出的故事脚本是对另一家大型视频网站的收购，该网站仍沿用“一家大公司”的逻辑. 现在收购视频行业排名第二的土豆，这个故​​事显然更加完整了.

当然，优酷不是“活雷锋”. 土豆网仍然拥有一些版权资源，谷永强非常重视与新浪和乐视的合作资源和合作经验.

随后的业务整合势必会很困难. 顾先生仍然选择以接近土豆市值两倍的溢价购买土豆，最终得到了他想要的东西. 对于谷永强来说，至少在未来的一年内，他可以暂时避免资本市场的获利能力和收入遭受酷刑. 只有一个标准答案: “我们正在积极消化土豆. ”

模式

视频网站当前阶段的差异主要体现在版权拥有量上. 对此，几大巨头都毫不犹豫地花了很多钱去购买，相差不大.

“新一轮洗牌即将开始，最终这个行业将剩下不超过四个主要参与者. ”亿开资本首席执行官王然对此进行了预测.

如果视频行业只是一个“有钱人”游戏，那么优酷土豆合并后，该游戏将被升级到“高贵”水平. 爱奇艺，搜狐视频和腾讯视频三大门户学校已成为游戏参与者的最佳选择.

实际上，视频网站当前阶段的差异主要体现在版权的所有权上，在这方面，几大巨头都毫不犹豫地花了很多钱去购买，差异并不大. 借助百度的进入优势，爱奇艺在用户流量方面拥有独特的优势.

爱奇艺首席执行官龚宇（微博）表示: “优酷与土豆网合并后，中国视频市场的结构更加清晰，行业集中度不断提高，有利于行业健康发展. 爱奇艺和优酷土豆的发展不同的车型在品牌定位上有着明显的差异，并且在行业的光明未来和当前的变化中有更多的机会. ”

从核心指标用户持续时间的角度来看，根据艾瑞咨询的最新数据，优酷占28.1％，爱奇艺占14.4％优酷2011年财报，土豆占11.8％，爱奇艺已超越土豆. 自2010年以来，行业分析师主要受益于其最新的版权采购策略以及其在移动市场投资的影响.

从市场角度看，根据MIRAE ASSET分析，爱奇艺与其他视频网站之间的用户重叠最小，爱奇艺与优酷之间的用户重叠仅为40％. IQiyi采用了完整的高清正版视频模式，用户群体也有很大差异. 对于广告客户而言，选择将更加清晰.

王冉认为不要低估腾（腾讯）白（百度）胡（搜狐）郎（新浪）的耐力. 新浪的优势在于新闻和微博流量，搜狐视频的优势在于娱乐基础，门户和三维营销产业链. 尽管腾讯视频的版权和商业模式较晚，但其强大的QQ驱动器却不容忽视.

王然在对未来前景的分析中说，视频网站将来不应忽视用户付费和电视屏幕的市场. 据了解，爱奇艺和搜狐视频在这两个方面都有自己的优势. IQiyi的用户支付服务开始得较早，搜狐视频也将其自制的电视剧加入了广播系统.

现在看来，视频行业的未来竞争将越来越细分. 根据预测，在经历了几年的快速增长之后，视频行业的市场规模将从2013年开始逐渐放缓. 在媒体总数有限的背景下，市场更加重视单个用户在媒体平台上的停留时间.

行业消息人士说: “对于大型视频媒体，无论是传统的电视还是新兴的视频网站，其持续时间都将成为判断用户粘性和媒体价值的权威指标. ”

除了第一个阵营外，PPTV，PPS和Storm Video无法同时处理才能和背景. 版权“大亨”乐视电视最近也有报道说，资金短缺，在优酷土豆合并后，乐视也将失去一个重量级的买家，很有可能无法面对竞争.

在优酷土豆网合作的第二天，乐视宣布暂停与百度影音的合作，理由是乐视独家网络版权的盗版内容仍然很多. 视频行业的另一场血腥风暴即将开始.

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