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俊知集团(1300.HK)：有苦说不出的港股小市值股票

港股连续多日的大涨，大象飞舞，熟悉的牛市味道激起了各路的做多热情。单边行情下，人会变得不理智，此时应如何选股？

在巴菲特的思想体系中，牛市的选股思路应是这样的：

1) 在牛市选取被市场低估的行业

2) 对行业的本质非常了解，选择有优势的行业

3) 选择优势行业中具有巨大增长潜力的公司，而且清楚公司真正的增长源泉

4) 在优势的行业中选取具有竞争优势的公司

5) 在股价低估时买入

6) 好的管理层，而且管理层持股，公司治理好

……

对照以上思路，一只小市值股票走进我的视线——俊知集团。

>>>> 一：公司简介

江苏俊知技术，其是江苏省优秀民营企业，中国通信设备技术供应商十强。从市值看，俊知集团是个很小的企业，但麻雀虽小五脏俱全，目前俊知集团形成了以“移动通信、光通信、传感、智慧工业”四大板块为主的产业链。

产品包括射频同轴电缆、漏泄同轴电缆、阻燃软电缆，新型电子元器件等等。广泛应用于移动通信、传输系统中。漏泄同轴电缆和射频同轴电缆的区别是什么产品供货三大电信运营商——中国移动、、中国电信以及国内最大通信设备商中兴通讯、华为。

技术实力不俗，先后主持制定了75%以上的通信天馈系统国家及行业标准，公司移动通信射频馈线连续六年全国第一，电子元器件产品入选“中国电子元器件百强企业”排名在第14位，位居国频器件制造商之首。获得国家3G建设与创新成就奖(行业仅华为与俊知)“、”无线通信十大馈线厂商第一名。

通信行业在十三五规划中被提高到战略部署，国家将大力发展新一代信息技术，强力推进5G进程。通信行业的基础建设又将迎来一波投资高峰，遵从光纤铺设-基站建设-天线架设-通信设备覆盖-增值服务的路径进行。设备覆盖阶段已经箭在弦在了。

我们可以看到主营光纤光缆的长飞光纤已经走在星辰大海的路上。基站基建服务的中国通信服务也不甘寂寞，做基站天线的京信通信也已先“走”为敬。漏泄同轴电缆和射频同轴电缆的区别是什么

总体来看，通信行业发展是稳健向上的，只是现在是4G和5G过渡的断档期，运营商都不敢下重注，暂时减小了基建的投资。5G时代对基站的需求剧增，这时候需要找的就是行业发展还未反映在股价上的股票。俊知集团主营的馈线正是基站离不开的部分，连接接收天线和线缆。次营业务光缆，随着宽带中国和光纤到户政策的逐渐进行，通信网络需求日益提升，俊知集团必将受益。

>>>> 二：经营状况

俊知集团的主要客户为中国三大电信运营商——中国移动、中国电信、，通信设备生产商中兴通讯、华为。2016年中报显示，集团与所有31家省公司、中国移动31家省公司中的27家以及中国电信31家省公司中的26家保持业务关系，实现了中国铁塔24家省公司的供货。

年报可以看到净利润逐年增长，唯一的例外出现在2015年，利润下降的原因在于铜价下跌以及增加了拨备——公司产品定价采用成本加成定价法，虽然销售量增长，但产品价格下降导致利润下降。

经营流相对紧张，主要原因在于应收账款数额巨大。

应付账款较小，说明其处于产业链中游，对上游的议价能力较弱，生活已如此艰难，公司对股东依然一片深情，从2012年上市以来，一期不拉进行派息分红，派息率约4%。

2013年起的三年进行了两次配售和一次代价发行，与市价齐平，资金用于偿还银行债务和用作营运资金。收购Jiang Mei Limited 60%权益，从而获得光缆制造商俊知光电52.5%权益，进军光缆业务，此项业务增长强劲，2016年已增长为公司第二大业务，营收占总营收的29.2%，综合分红和配股行为来看，公司非老千。

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