美团点评了王兴上市的新挑战

美团点平上市的谣言终于得以实额3570亿元. 作为继小米之后香港第二家筹集数十亿美元资金的互联网平台公司，美团点评平招募说明书的每条数据都受到了广泛关注. 业内人士认为，美团点评的上市是企业家王兴（美团点评的联合创始人兼首席执行官）首次进入资本市场. 这也将是王星和美团点评之间新挑战的开始.

当前专注于扩大客户群

6月25日，美团点评在香港联合交易所正式提交招股说明书. 消息人士称，美团点评的融资目标是60亿美元.

招股书显示，2015年至2017年，美团点评的收入分别为40.19亿元，129.88亿元和339.28亿元. 以2017年为例，美团点评的年收入相当于阿里2017年单季度收入，同比增长161.2％.

在收入增长的同时，美团点评的亏损正在缩小. 2015-2017年调整后亏损分别为59.14亿元，53.53亿元和28.53亿元.

招股说明书披露，美团点评的主要收入来源包括三个部分: 餐饮外卖，餐馆访问和新业务. 其中，餐饮配送收入占比从2015年的4.3％增长到2016年的40.8％，并在2017年进一步提高到62％，首次超过餐饮和酒店的比例. 2017年，从酒类商店到餐厅的收入占32％，新业务和其他业务占6％.

2017年，送餐收入是美团点评的收入增长的主要贡献，毛利润从负变为正，达到8.1％. 酒店业务的毛利一直保持较高的价值，并逐年增加. 毛利率由2015年的80.4％增加至2016年的84.6％，并于2017年进一步增加至88.3％; ，在2017年达到46％.

结合三大业务板块，美团点评在2017年的整体毛利率为36％，自2015年以来一直在下降. 美团点评解释说，由于餐饮配送业务的快速增长王兴持有美团多少股份，收入结构发生了变化. 尽管葡萄酒商店的毛利率继续上升，但收入的比例逐年下降. 在过去三年中，该业务部门的收入比例从93.9％下降至32％.

但是，葡萄酒旅行业务到商店的增长数据相当可观. 根据招股说明书数据，2017年，美团点评店的葡萄酒店年交易额达到1580亿元. iResearch报告指出，2017年在美团点评平台上预订的国内酒店住宿总数约为2.05亿，比2016年增长56％.

招股书还显示，2017年美团点评的餐饮配送交易额为1,710亿元，2017年第四季度日均餐饮配送交易量为1,470万，日均活跃配送车手为53.1万

自我扩张和投资的双重攻击模式使美团点评在各个领域遇到了许多对手: 餐饮市场的阿里企业，旅游市场的携程和移动旅行的滴滴. 与年度团购大战不同，所有主要子行业的领先公司都建立了自己的生态布局，市场结构相对稳定. 为此，美团点评指出，它不能保证未来的增长势头. 该公司目前正在努力扩大其客户群，满足客户需求和加强网络，而不是专注于货币化，并且将来可能继续遭受更大的损失.

车手成本从51亿增加到183亿

除各种收入数据外，招股说明书还披露了美团点评的成本.

根据招股说明书，2015-2017年美团点评的销售成本分别为12.4亿元，70.47亿元和217.08亿元，2016年和2017年的增长率分别为468.31％和208.1％. 其中，2016年至2017年的餐饮外卖业务为主要成本，由2016年的57.06亿元增加至2017年的193.32亿元，分别占81％和89.1％. 据此计算，2017年餐饮配送成本为238.8％，增幅高于整体销售成本. 这部分费用包括五个部分，其中包括分配乘车者的费用和付款处理费用.

招股说明书指出，送餐成本的增加主要是由于送餐数量的增加，从2016年的5.93亿增加到2017年的23.19亿，这使外卖车手的费用从5.1上升了. 183亿元.

除餐饮外卖业务外，餐饮业的销售成本仅微幅增长，由2016年的11亿元增加17.8％，至2017年的13亿元，增幅为17.8％. 2015年达到2016年的15.3％，然后到2017年达到5.9％.

事实上，自美团点平于2013年启动酒店预订和外卖业务以来，市场补贴，促销和竞争对手的竞争已使美团点平对此部分进行了持续投资. 根据招股说明书，2016年美团点评的促销和用从2015年的10亿元增加66.9％至2016年的17亿元，这主要是由于美团的营销和品牌推广活动增加. 在那个阶段，那是外卖战争的时代.

但是，美团点评并没有完全致力于所有业务. 2015年，美团切断了实体电子商务业务，同年选择了猫眼电影的独立发展路径，并于2016年引入轻媒体重组猫眼电影. 除了服务，美团点平还开始了各种离线布局. 2017年，美团点平推出了生鲜食品超市，将外卖业务中积累的配送服务能力视为生鲜食品超市的重要竞争力，并相继推出了乘车等旅行服务. 自行车共享公司Mobike.

管理层拥有60％以上的投票权

在过去的八年中，尽管美团点评不断进入新领域，但它几乎从来不是吃螃蟹的第一人. 用《今日资本》创始人徐欣的话说: “王兴所从事的许多业务都不是第一个，但后来它们可以取代前任成为领导和PK. ”在这方面，这归因于王星和管理团队从头到尾对美团评论的控制.

公开资料显示，合并后，美团点评完成了两轮融资. 根据招股说明书，腾讯目前是美团点评的最大股东，持股比例为20.1363％. 红杉资本和其他投资者分别持有美团点评的11.4368％和53.7478％.

根据招股书，腾讯目前是美团点评的第一大股东，持股比例为20.1363％. 红杉资本和其他投资者分别持有美团点评的11.4368％和53.7478％.

但是，美团点评的管理层控制了公司的投票权. 根据招股说明书王兴持有美团多少股份，美团点评采用不同的投票结构进行上市. 美团点评目前的总股本约为52.2亿股，其中包括7.36亿股A类股和44.84亿股B类股. 在表决权方面，A股每股可以行使10票，B股每股可以行使1票.

根据招股说明书，王星持有5.73亿股A股，美融通联合创始人兼高级副总裁穆蓉持有1.26亿股A股，美团点评平联合创始人兼高级副总裁王慧文持有3.064亿股A股. 据此计算，以上三类A股持股为美团点评平A类股之和. 根据A类股份的计算，可以投10票. 其中，王星在美团点评中的投票权为48.41％，平均投票权为10.64％，王慧文的投票权为3.07％，三人持有美团点评的投票权为62.12％.

未来，美团点评计划将此次筹集的资金的35％用于美团点评的技术，并提高其研发能力； 35％用于开发新服务和产品； 20％用于收购或投资； 20％用于营运资金和一般公司用途.

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