新的沪深股市退市规定正式发布

主板除牌系统出现折衷: “净资产持续为负”指标从2年延长至3年

B股已包含在新的退市条例中，并且首次明确了其上市标准. 净资产和收入指标将具有追溯力.

经过一个多月的修订，中国股票市场的主板除牌计划终于敲定. 国内投资者一直期待的“快速退市”制度并未出现，而且一些退市指标甚至比草案更宽松.

上海证券交易所和深圳证券交易所昨日分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于完善和改善深圳主板上市公司退市的方案》. 联交所和中小型企业董事会“系统计划”（以下简称“退市计划”）.

与两家交易所4月29日发布的征求意见稿相比，最终的“除牌计划”明确规定了重新上市和重新上市的标准. B股公司最终被纳入主板退市系统范围. 上海和深圳交易所同时修改了一些指标，例如将净资产指标的退市期从2年更改为3年，以及由于追溯性重报负净资产且资产净值低于10而导致退市的风险亿元的营业收入. 警告情况等. 同时，股价连续20个交易日低于面值，仍然存在其他退市宽松指标.

业内人士指出，将B股退市制度纳入监管范围已使市场真正发挥其“适者生存”的功能. 但是，最终敲定的“退市计划”中某些细节的放松仍然令人怀疑，是否会打破股市中“凤凰”的神话，以及“垃圾股”能否远离市场.

上海和深圳证券交易所表示，在主板上发布“除牌计划”后，将根据该计划的相关内容对“股票上市规则”进行修订，并设立风险预警委员会，将制定退市公司股份转让制度和再上市制度. 业务规则，实施相关的技术准备，并尽快发布和实施. 在此之前，GEM除名系统已于5月1日正式实施.

“市场认为净资产标准太严格”

与协商草案相比，最令人关注的是对“净资产连续为负”的除牌条件的修改. 两家主要交易所表示，对于“退市计划（征求意见稿）”中的退市标准，净资产连续两年为负数，多数反馈认为该标准过于严格，建议退市. 期限从原来的两年改为. 更改为3年，并增加了暂停上市以与退市指标（例如净利润，营业收入和审计意见类型）的退市保持一致. 上海证券交易所进行了相应的调整.

尽管放宽了终止上市前连续三年对净资产的限制，但收紧了“退市计划（征求意见稿）”中的“ 4年营业收入指标退市期”. 根据交易所的消息，从机构投资者的角度来看，多数意见认为主营业务收入连续4年低于1000万元的标准过高，建议将退市期缩短为3年. 上海证券交易所最终采纳了上述意见并进行了修正，即对最近一年营业收入在1000万元以下的上市公司发布退市风险警告，并将退市对价期由4年到3年.

Wind统计数据显示，2011年和2010年有40家破产（即净资产为负数）的上市公司，以及21家2011年和2010年营业收入低于1000万元的上市公司. 所有公司均为ST公司. 根据新的退市计划，它们可能是第一个面临暂停上市困境的人. 如果这些公司退市，这将是自ST联谊于2007年5月退市以来5年来的首次上市公司.

主板退市制度适用于B股

《退市计划》还弥补了“因追溯重述增加净资产为负，营业收入在1000万元以下的退市风险提示”和“增发B股指数”两项不足. 股票交易量和收盘价”.

深圳证券交易所有关负责人介绍，经反馈，应考虑A股和B股同时上市的公司的具体情况，并分别设置A股和B股的相关指标. 《除名计划》采纳了上述意见.

《退市计划》规定，仅在交易所发行B股的上市公司的股票在最近的连续120个交易日中的累积股票交易量似乎少于100万股，或者在20天的每日收盘价内连续交易日低于股票的价格. 如果股票具有面值，其股票将被终止上市.

对于同时发行A股和B股的交易所上市公司，如果其股票交易量或收盘价触及A股和B股上市公司的退市标准，它将通过交易所连续120个交易日同时交易系统实现的A股累计交易量少于500万股，B股累计交易量少于100万股或每日收盘价A股和B股的股票均同时低于每股面值，该公司的股票将被终止上市.

市场参与者表示，仅要求A股和B股同时满易量或收盘价要求就更加困难.

恢复条件的低标准

根据“退市计划”，上市公司告别股票市场，并将遭受退市风险警告（编者注: 目前在A股市场上的ST和* ST公司，以下统称为“ ST”） ），暂停上市和终止上市三个过程. 但是，一旦严格满足条件，公司仍然有权申请恢复上市和重新上市.

《计划》要求上市公司中止上市并恢复交易的条件之一是，“最近一个会计年度末的经审计净资产为正数”. 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，这一底线太低，期末净资产应至少等于法定面值不少于超过一元.

有些人还认为，“退市计划”已表明没有将退市计划归咎于符合退市条件的上市公司. 在“退市计划”中，以前上市公司的亏损将不包括在新评估中. 新的评估将于2012财年开始. 一位业内人士认为，这意味着在引入新系统后，至少在2014年之前，由于净资产为负，一些垃圾股被退市. 从现在到未来三年，将有一个旧的和新系统交替的真空期. 在这段时间内，垃圾股的狂欢和投机以及炮弹的重组将继续无所畏惧.

此外，要求退市公司重新申请“计划”的要求主要是，最近一个会计年度的经审计净资产为正数. 董登新表示，如果一家已退市的上市公司重新申请上市，则应相当于IPO（首次公开募股）发行.

两个城市都有风险预警期

“退市计划”草案已经为交易所未来的风险预警期和退市安排委员会做出了安排，但并未列出恢复上市的条件. 在明显暂停上市期间申请恢复上市的人，至少应具备七个条件.

具体来说，包括: 最近一个会计年度的净利润和扣除非经常性损益的净利润均为正；最近一个会计年度末的净资产为正；最近一个会计年度的营业收入不少于1000万元；最近一个会计年度的财务会计报告未发表不能发表意见的合格意见，负面意见或审计报告；有能力继续经营；拥有完善的公司治理结构和内部控制制度，规范运作，财务会计报告无虚假记载；联交所《股票上市规则》没有其他暂停上市的情况.

此外，基于“退市计划（征求意见稿）”中引入的重新上市系统，“退市计划”阐明了申请重新上市的公司必须满足至少9个项目才能申请交易所重新上市. 上市. 其中: 公司总股本不少于5000万元；公众持股占公司股份总数的25％以上；公司总股本超过4亿元的，公开持有的股份占公司股份总数的比例公司最近三年无重大，财务中无虚假记载会计报告；该公司最近两个会计年度的净利润均为正数，累计已超过2000万元（扣除非经常性损益前后的净利润进行比较）. 较低者为计算依据；公司最近两个会计年度的财务报告均附有标准审计报告；该公司在上一个会计年度末的经审核净资产为正；公司有能力继续经营；公司治理结构健全，内部控制制度和运作规范. 如果公司在申请重新上市之前进行了重大资产重组并且实际控制人变更，则必须符合中国证监会规定的借壳上市条件.

对于不参与退市工作的公司，上海和深圳证券交易所将在终止上市后的三年内不接受其退市申请.

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