上海和深圳证券交易所发布了新的退市规则，以强制撤出“凤凰”和垃圾股.

■股票市场上的重大制度变化: 终结了“凤凰”股票市场的神话. 蓝筹股更受追捧，垃圾股将被抛弃

早报记者辛尚伦

备受关注的中国股市主板退市计划于4月29日开始，以征询公众意见.

昨天，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》和《关于完善和完善主板和中小企业板的意见》. 上市公司退市制度方案（征求意见稿）.

此时，GEM除名系统才正式发布仅两个月. 从明天（5月1日）开始，GEM退市系统将正式实施.

主板的快速除牌系统意味着A股游戏规则将被重写. 一旦实施，可能会批量取消数十种股票的上市. 这是自* ST联谊于2007年5月退市以来，上市公司五年来首次退市.

行业分析师认为，这是自新股票发行制度改革以来的又一重大机构改革. 它将真正发挥市场“适者生存”的功能，消除股市中“凤凰”的神话，并使“垃圾股”远离市场.

根据统计，2011年和2010年，共有35家破产（即净资产为负数）的上市公司，全部为ST公司. 根据新的退市计划，他们可能是第一个面临退市困境的人.

扣除“非经常性损益”

根据征求意见稿，沪深两市主板除牌计划基本相同. 上海证券交易所有22个退市触发条件，其中8个是新的触发条件，另一个是扩大“在法定期限内不披露年报”指标的适用范围. 深圳股市共有15个触发条件，其中8个是新的. 其余的遵循原始计划（请参见附表）.

主板除牌系统的设计基本上遵循GEM计划. 从新增的8个触发退市的条件可以看出，如果最近两年末的净资产均为负数，则终止上市. 如果在过去四年中营业收入少于1000万（GEM公司没有此标准），则终止上市；连续120个交易日（不包括停牌）的累计股票交易量少于500万股或连续多个交易日（不包括停牌，上海证券交易所30个，深圳证券交易所20个），每日收盘价低于股票的票面价值终止发行（由于主板上的上市公司拥有大量股本，中小板公司仍使用原始规定的300万股和创业板的100万股）；上市公司因净利润，净资产，营业收入或审计意见等类型的财务指标达到规定的标准而暂停上市后，如果在规定的30个交易日内未提交复牌申请材料，则该上市应终止（该标准也与GEM一致）；审计报告是否定或不能发表意见，在过去的一年中实施了摘牌风险警告，在过去两年中由于负面意见或无力发表意见而暂停上市，并在三年内终止上市.

值得注意的是，征求意见稿指出，在给予净资产指数除牌风险警告或中止净利润指数上市之后，第二年的净利润指数“在扣除之前和之后非经常性损益. 判断的依据为“较低的净利润”，扣除非经常性损益的净利润为负数时，终止上市.

除名板，风险警告板

根据该草案，为了退市风险警告（即A股市场上的ST和* ST公司，统称为“ ST”），上海证券交易所可以在证券交易所设立风险警告委员会. 未来将主要风险公司与其他主板合并. 公司区分部门，根据风险警告的需要增加交易限制，并执行与主板不同的交易，结算和信息披露安排. 目前，ST股票的每日涨停价格与主板价格不同. 实施上限和下限5％，主板为10％.

此外，将设立一个退市安排委员会，为已经退市的公司提供30个交易日的股票转让安排，上市公司的股票将在30个交易日后终止上市. 终止股票上市后，可以转让给上交所专门的股权转让委员会进行股权转让，也可以转让给中国证券业协会或者其他国家和地区合格的股票过户制度. 柜台交易市场（即包括经纪柜台交易在内的场外交易市场，通常称为OTC市场）. 股份转让委员会的转让服务规则参照中国证券业协会的股份转让制度. 如果退市公司没有选择权，它将安排其股票在上海证券交易所的股份转让委员会上转让.

关于新旧规则融合的安排，征求意见稿阐明，对于在2012年1月1日之前暂停上市的公司，上海证券交易所将在12月31日之前恢复上市或终止上市， 2012年按照原规定. 决定了. 新规则实施后，如果退市标准涉及净资产，营业收入和审计意见类型三个指标，则以2012年上市公司的年度报告数据为最新年份，以2011年年度报告数据为准. 和2012年将是最近的两个. 年数，最近三年的数量和最近四年的数量，等等.

如果退市公司符合重新上市的条件，则可以向交易所申请重新上市. 股票重新上市后，应在风险预警板上交易至少一个完整的会计年度. 上市委员会将根据适用的股票IPO的条件（首次公开发行和上市）对重新上市的申请进行审核.

后门清单留下了“门空白”

分析人士指出，与创业板退市制度一样，主板也将扣除非经常性损益后的净利润指标用作停业公司恢复上市的利润指标，必须提交30个交易日复牌上市申请材料大大增加了“后门”上市的难度. “但是，主板公司没有规定被暂停上市的公司的主要业务在暂停上市期间是否可以改变. ”一位经纪分析师认为，这仍为主板公司留有一定的重组资产和恢复上市的空间. “因此，与创业板公司相比，主板公司的“后门”门还留有缝隙. “

高级财务评论员何万南指出，对于借壳上市，上市主体的主要业务将不可避免地发生变化. 因此，必须关闭通往后门清单的大门，GEM的除名系统将更加严格.

之所以“借壳上市”之所以流行，恰恰是因为IPO成本太高，排队时间太长. 但是，通过借壳上市，尽管可能还需要承担空壳公司的某些债务，但它并不需要去中国证券监督管理委员会的IPO审查委员会，而且上市的成本会便宜一些. 更重要的是，只需要对中国证券监督管理委员会的兼并重组委员会进行审查，就可以大大减少时间成本. 因此，尽管壳牌资源公司基本上已经资不抵债，但它仍然经常被大肆宣传，其股价也飙升了.

上述经纪分析师直言不讳地表示，ST空壳资源的许多主要股东是当地国资委. “因此，shell资源对他们来说更宝贵，他们需要这些shell资源来安装良好的本地资源. 资产. ”

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