主板上市公司并购新三板的新方法

自今年以来，A股公司在新三板公司的并购中发生了一系列新变化: 并购数量减少；工业协同效应显着提高；国有资产参与度更高. 一些投资银行家表示，在市场化的大趋势下，新三板公司将拥有更多的证券化渠道和开放空间，以进行并购交易的进一步创新. 一群优秀的公司有望获得更大的发展机会.

并购是将A股与新三板联系起来的重要工具，在不断变化的市场中，它具有越来越多的新亮点.

作为拥有超过10,000家公司的全国证券交易场所，新三届董事会一直被视为私人公司成为上市公司的重要跳板. 自今年初以来，受监管政策收紧和IPO发行正常化等因素的影响，A股上市公司与以前的新三板公司并购相比发生了一系列新变化: 收购减少了；工业协同效应显着提高；国有资产参与度更高. 一些投资银行家表示，在市场化的总体趋势下，新三板公司将拥有更多的证券化渠道，这也将为并购交易的进一步创新开辟空间，并且有望让一批杰出的公司获得更大的发展机会.

并购数量减少

2月28日，时代出版宣布计划发行股票，总价为19.32亿元，收购江苏明通和树芝园. 其中，从事视频监控和智能教育领域相关技术业务的Shuzhiyuan是NEEQ公司. 这项交易成为A股公司与NEEQ公司“结婚”的最新案例. 据《上海证券报》统计，今年前两个月，共有11家A股上市公司宣布收购新三板，交易额约50亿元. 2016年，共有143家A股公司发起并购新三板，平均每月数量为11.92；交易总金额约360亿元，平均每月交易额约30亿元.

不难看出，自今年2016年A股公司与新三板公司合并以来，市场热情已经减弱. 更有意思的是，之前启动的一些并购计划最近已经终止. 例如，已经暂停了将近半年并一直在生物科学产业链中寻求并购的西龙科学公司，于3月2日宣布将终止对新的第三板公司Aladdin的收购. 根据先前的披露，阿拉丁是国内领先的实验室试剂电子商务平台，与西龙的科学业务具有巨大的协同作用，并且是后者生物科学战略计划的重要组成部分. 关于终止，西龙科学表示，由于主要交易对手一再推迟项目进度，主要资产重组项目不再按计划完成，因此公司决定终止合并.

据投资银行家称，由于IPO发行频率的增加，以前担心IPO排队时间的NEEQ公司已经恢复了信心，A股并购政策得到了收紧，这使得一些可以达到首次公开募股门槛的新公司. 三板公司宁愿等待一两年，也不愿放弃进行独立IPO的机会. 结果，有望减少并购案.

产业协同作用明显

除了要减少新三板公司的收购意愿外，监管方面的细微变化也影响着A股公司对并购目标的选择. 在审查今年的并购计划时，有一个值得注意的特征，即有利于产业协调的并购增加了很多，而“跨界”并购却受到了人们的热烈猜测. 之前的市场几乎消失了.

例如，货币处理设备和系统解决方案提供商广电快递宣布收购美国贝尔公司的部分股权，该公司主要从事智能主动安全业务，该业务非常适合美国的现有业务. 广电快递. 实际上，类似的情况比比皆是. Liaison Interactive打算收购Sanshang Media，而Veken Elite计划收购Veken Battery. 收购后的协同效应明显.

在2016年的并购案例中，“跨境”情况并不少见. 2016年8月，从事煤炭发电的宝信能源宣布以8.8亿元的投资成为国内著名交友网站百和网的主要股东. 同年10月，当地一家服装公司Modern Avenue宣布将以4.9亿元收购NEEQ公司Yueran，该公司主要从事移动互联网应用的开发和运营.

“去年市场非常热衷于跨境并购，许多A股公司紧紧遵循当时流行的行业概念进行了收购. ”上述投资银行家表示，在市场舆论的热烈讨论和频繁的监管问题下，市场对“跨界”并购的期望迅速降低. 特别是，一批早年越过边界但现在负担沉重的又陆续出现，这使得“跨境”交易不容乐观，甚至有些收购案也很难做出. 例如，2016年12月，新的第三版游戏公司莫林发布公告，称计划在6月被一家上市公司收购，股票转让被暂停. 经过6个月的谈判，最终失败了. 上市公司是知名的A股公司. 房地产开发公司-卧龙房地产.

涉及国有资产

“从公司发展和运营标准的角度来看，NEEQ公司无疑是一个很好的目标库. 如果您可以根据自己的需要进行仔细筛选，那么找到满足您需求的目标公司就不难了. ”上海的一位市场消息人士告诉记者，新的场外交易市场的优势已经被许多上市公司所注意到，其中包括以前并不热衷于收购的国有上市公司.

记者注意到，在今年披露的11起并购案中，有4起来自国有上市公司. 除上述《时代出版与广播速报》外，还有广安爱众和上海贝岭. 在2016年，国有上市公司很少见.

以上海贝岭的收购计划为例. 该公司计划通过发行股票和支付的方式，以5.9亿元的价格收购瑞能威100％的股份. 上海贝岭在计划中明确表示，通过此次交易，公司将在智能电表部门实施市场化改革，吸收民营企业的先进经验，激发国有企业的活力. 同时，在集成电路设计领域实现国有资本的整合，增强国有资本在战略性新兴产业细分中的影响力.

一些行业投资者表示，许多NEEQ私营公司在细分领域具有技术优势，但是由于种种原因，它们无法通过自身的能力转化为市场优势. 相反，拥有更多资源的国有企业无疑可以提供这种资源支持. “近年来，国有企业的改革显着加快. 国有企业，特别是国有上市公司，善于并愿意与民营企业合作，使这个行业做大做强. ”

上海的一位私募股权投资人对此表示同意. 他认为，大多数国有企业对私营企业都非常开放，但是合作收购的底线是私营企业必须按照规则行事. 新的三板企业刚刚完成标准化，国有企业喜欢从中选择. 合并的目标不足为奇.

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多种交易方式

当记者梳理自2016年以来A股公司收购新三板公司的案例时，他们发现，随着市场监管政策的改善，并购中使用的交易方式和支付方式也变得多样化

以前，由于收购不需要监管审查，因此许多A股公司倾向于在选择付款方式时直接使用. 至于公司将来是否需要资金，只需寻找机会进行固定增长. 今天，该操作难以执行. 根据2月中旬发布的新的再融资法规，增加. 结果，许多公司开始选择“发行股票以获取资产”的渠道.

值得一提的是，并非所有NEEQ公司都根据监管思想进行了调整. 华图教育是一家以考试培训着称的新三板企业，最近重新开放了其进入A股的方式，其交易方式仍然是后门. 2月10日晚，扬子先进材料宣布计划交换股份并合并华图教育. 考虑到两家公司的主营业务和估值，该交易可能涉及重组和上市. 实际上，这并不是华图教育首次发行A股. 早在2012年10月，华图教育就提交了IPO咨询记录，由于IPO暂停，最终于2014年移至新三板. 2015年，华图教育计划在* ST新都后门公开上市，后来由于* ST新都暂停上市而终止. 对于新三板项目投资，请联系杨先生，电话（与微信相同）

但是，或者由于股东数量的限制，本次交易引入了以前罕见的“吸收合并”模式，一旦操作成功，NEEQ公司将拥有更多的进入A股的空间.

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