360分拆上市玄机：周鸿祎戴安全帽跻成都seo优化推广身“国

11月7日，江南嘉捷（601313.SH）复牌，毫无悬念一字涨停。

据了解，当天开盘封单超千万手，上午收盘封单超600万手，下午收盘封单454万手。

投资者纷纷猜测，360上市后市值达到多少亿？江南嘉捷多少个涨停？目前有人喊出江南嘉捷20个涨停，但是能否梦想成真？

互联网科技巨头奇虎360的回归a股之旅已经运作了一年多,因为ipo拥塞堆积了600多家企业高温难退,加上此前的中概念回归企业巨人网络、分众传媒等均选择借壳上市的相对快捷方式,市场也预计奇虎360将选择借壳上市的模式,反复炒作所谓的360借壳概念股。此前，市场曾预计奇虎360将选择借壳的方式回归a股，但是2月份有外媒称证监会正考虑为一些科技公司ipo提供更快的审批流程，包括蚂蚁金服、奇虎360等在内的科技公司将获得上市捷径，而如今这份上市辅导协议则表明360可能不会借壳，而是通过ipo的方式回归a股。为了测算出奇虎360回归a股对上述公司的影响，小编以上市公司拟出资参与奇虎360私有化后预估持股市值与上市公司最新市值相比，得出比值越大，奇虎360回归对该股股价刺激作用则越大。

这个消息一经媒体爆料，正在引发一场“强震”。360分拆上市究竟是如何操作的？我们不妨来做一番追踪。

业务分拆路径：TOB + TOC

随着江南嘉捷发布一系列借壳公告，奇虎360分拆上市成为事实。需要说明的是，其资产分拆究竟是如何运作的？

分拆之后，奇虎360的新兴业务也能够获得到更高估值，推动整体估值的提升。实际上，自去年7月奇虎360宣布私有化交易完成，从纽交所退市以来，如何登陆a股成为关注到焦点，市场也多次炒作奇虎360私有化概念股。业内人士分析，奇虎360的回归方案能最大限度加快项目进程，缩减公司在退市及下市的状态时间，避免长时间内公司无法利用资本市场融资扩张，也有利于公司a股上市时参考海外退市时的估值。

据了解，360集团刚完成一场业务整合，网络安全板块作为核心业务被拆分企业安全和消费者安全“两大业务”，并传言将独立为两家公司寻求上市。

为此，360集团早在2015年开展了一场业务拆分和重组。这次重组，360管理层把核心安全业务分为了to B和to C两个方向；在to B方向，360的重点放在企业安全和机构安全上，以提升整个社会企事业单位的安全水准为核心。

而to C业务板块，360则以互联网用户生活中的各种安全需求为核心，包括很多智能硬件、直播等产品和业务。

经过这样的拆分和重组之后，360的核心安全业务更加清晰，资源配置更为合理，以期望在更多领域解决用户的安全问题。

在360临时发起的分拆方案中，计划把金融、桌面、手机业务和健康剥离，留下搜索、安全等主体业务寻求上市。【摘要】在360临时发起的分拆方案中，计划把金融、桌面、手机业务和健康剥离，留下搜索、安全等主体业务寻求上市。奇虎360知士透露：奇虎360最终的分拆方案和此前传闻的方案差距较大，拆分的四个业务均为新兴业务，上市不确定性很强。

值得注意的是，业界曾经传言360将旗下的手机、金融、健康和桌面业务分别作价3.8亿美元、2.12亿美元、1.5亿元和4.03亿，在360完成私有化之前均作为关联子公司进行独立融资。

数据显示，360金融业务板块曾进行一轮私募股权融资，估值达到71.2亿。除此之外，奇虎360桌面业务作为一项新业务，2015年总资产2.4亿。360健康板块估值达到了7亿，通过一个持股平台北京良医科技控制着两大业成都seo公司务公司。

短短几年内，周鸿祎及团队带领奇虎360，从早期360安全卫士的问世，以免费模式颠覆传统的安全市场。在这样的环境变化下，不能不说周鸿祎也受到了感染，开始考虑让奇虎360回归a股。2011年3月30日，周鸿祎带领奇虎360在美国纽交所上市。

周鸿祎在奇虎360完成私有化时曾表示，“奇虎360将变为集团公司，我希望未来三五年里，在360集团下面真正能有几十家到100家公司出来，能够有几家上市公司出来。”

随着移动互联网安全问题的日益突出，手机安全渐渐成为每一位用户的刚需，在此次发布会上360公司周鸿祎宣布，将成立360手机的全新品牌slogan“安全·。据了解，梅安森参股飞尚科技，是公司在“物联网 结构安全”领域布局的重要举措，有利于降低公司对矿山安全监测监控领域的依赖程度，提升公司企业规模和行业地位，进一步完善公司在“物联网 ”领域的产业链条，推动公司产业转型和应用领域的多元化发展。不管评价如何，周鸿祎的成功转型可谓是其商业头脑充分发挥的典型案例，应该说周鸿祎当年肯定深刻认识到流传软件已经完成历史使命，来钱快，覆灭也快，只有转型才能顺应互联网发展，而不幸的是，周鸿祎的转型是拿自己创造的产品开刀，让自己至今的口碑评价一直负面居多。

新浪科技讯10月16日下午消息，对于近日的乐视超级汽车(lesee)全球ceo的张海亮新动向的传闻，乐视方面表示，张海亮是乐视汽车生态管理团队主要负责人，继续推进乐。有媒体人笑称，不管互联网吹什么风，乐视就做什么猪，如乐视手机生态对标小米生态，乐视影业生态对标阿里影业，乐视汽车生态则对标特斯拉。家电分析师刘步尘表示，当初乐视致新受资本青睐是因为乐视的生态模式，现在事实证明乐视生态模式行不通，乐视整个体系都陷入困境，资本对乐视电视的兴趣和信心也没有了。

企业安全为何未置入资产包？

根据江南嘉捷公告披露，在2016年7月完成境外退市后，奇虎360曾先后三次进行股权架构调整。

投资者关心的是，周鸿祎这次究竟把360的哪些业务拆分进入上市公司体内？

根据天津证监局官网公告显示，360大股东“天津奇思科技”已经完成增资更名，名称变更为“三六零科技股份”（以下简称三六零），完成股份制改造。另外，其注册资本从5617.66万元增至20亿。

业界根据上述公告判断，更名后的“三六零科技股份”将成为360回归A股的主体。

直到11月3日，江南嘉捷的一系列公告揭开了所有谜底。

但美股退市后，奇虎360想回归a股，还必须解决一个问题，那就是如何最快实现登陆a股。分众传媒是第一家从纳斯达克退市并以借壳方式登陆a股的中概念公司。2005年创立，2011年纳斯达克上市，2015年宣布开始筹备私有化，十年左右的时间，奇虎360经历了快速成长、上市再退市。

首先令投资者注意的是，此次重组标的三六零股份的股权架构。

按照流程，奇虎360回归A股需要首先私有化，然后再拆除VIE结构，最后将各个业务条线重新整合并估值。

据了解，奇虎360完成私有化并拆除VIE结构，具体分为以下几个关键步骤：

1）第一步是通过重组，将天津奇思变为内资企业。

2）第二步将鑫富恒通、北京远图等与天津奇思主营业务相关的主体重组至天津奇思架构下。

3）与此同时，拆除天津奇思子公司的VIE架构，并将奇步天下、Tech Time等与天津奇思主营业务不相关的主体重组至天津奇思体系外。

4）天津奇思通过吸收合并，私有化此前的公司主体“奇信通达”，并更名为三六零股份，形成本次借壳交易的标的公司。

“奇虎”9.92%、“奇虎360”4.34%、“奇虎安全卫士”9.92%、“奇虎360安全卫士”9.3%、“奇虎360安全卫士下载”3.93%。宜人贷秉持“让信用变价值”的理念，依托宜信9年风控经验，采用反欺诈系统交叉验证，及移动互联网和大数据创新技术风控，坚持科技驱动金融创新，领航移动互联网金融布局，为大众信用价值的建立、释放和传递搭建了一个轻松、便捷、安全、透明的网络平台。奇虎安全卫士是由奇虎网推出的一款全免费产品,系奇虎160,260,300,306,320,360,365安全卫士系列，奇虎360安全卫士官方网站:。

业界认为，这样分拆的目的，是为了把精力放在主体业务互联网安全之上，这才是三六零的核心定位。

最新重组方案披露之后，三六零的上述资产包“真相大白”。除了上述几家被剥离的公司以内。

这一信息被媒体挖掘出来后，目前正在发酵，并引发一场“强震”。显然，这样运作大大降低了资本包的估值。

分析人士认为，由于分拆剥离业务，以及不纳入360一些业务资产的关系，此次借壳的三六零体量要小一些。因此，三六零此次借壳504亿元的估值，相较私有化时的651亿元更低。

而在美国退市奇虎360搭建的两大特殊的公司平台（spv）——天津奇信志成科技和天津奇信通达科技，2017年2月15日，奇信通达注销，包括奇信志成、周鸿祎、齐向东、三家员工持股公司，以及36家外部投资者，都已经全部转化为360的直接持股股东。北京奇虎科技（以下简称奇虎公司）、奇智软件（北京）于2010年10月29日发布扣扣保镖软件。工商信息还显示，三六零科技股份旗下现有8家全资子公司，分别为奇逸软件(北京)、深圳市奇虎智能科技、北京奇虎360科技、北京鑫富恒通科技、北京奇虎测腾科技、北京远图科技、北京世界星辉科技有限责任公司和北京奇虎科技。

至于其中隐藏的重重玄机，目前仍然不得而知，成为一大待解之谜。

天津欣新盛股权投资合伙企业(有限合伙)出资8710.95万元，占比4.36%。天津欣新盛股权投资合伙企业(有限合伙)出资8710.95万元，占4.36%。津力合创赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)、苏州达泰创业投资中心(有限合伙)与北京百华悦邦电子科技有限责任公司签署《增资扩股协议》，深圳力合创赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)、天津力合创赢股权投资基金合伙企业(有限合伙)合计出资 1800 万元，苏州达泰创业投资中心(有限合伙)出资。

另外，浙江海宁国安睿威投资合伙企业（有限合伙）出资3484.38万元，占比1.74%，该产品的单一LP是A股公司中信国安。瑞金市华融瑞泽一号投资中心（有限合伙）出资1132.42万元，占比0.57%，该产品有电广传媒参股。

另外，浙江永强参股的宁波博睿维森股权投资合伙企业(有限合伙)在360直接持股2.62%。此外，有浙江永强参股的宁波博睿维森股权投资合伙企业(有限合伙)在三六零直接持股2.62%。此外，有浙江永强(7.34 +1.66%)参股的宁波博睿维森股权投资合伙企业(有限合伙)在三六零直接持股2.62%。

三六零的毛利率超70%！

在此次上市的“资产包”中，最大的亮点在于，三六零最近三年的平均毛利率超过了70%！

重组方案显示，2014年到2017年上半年，三六零的营业收入分别为78.2亿元、93.6亿元、99亿元和52.9亿元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为5.3亿元、10.7亿元、7.4亿元和10亿元。

论市值，新浪是搜狐的3倍多，网易是搜狐的25倍还多。《21世纪经济报道》在一篇对网易q3财报的报道中写道：作为一个老牌门户起家的互联网公司，面对新浪搜狐的式微，腾讯的一骑绝尘，低调的网易交出一份亮眼的答卷。作为曾经的门户巨头，搜狐市值长期保持在20亿美金左右，不只是未能进入互联网公司前十，也被网易、新浪等老牌门户拉开了距离，这与其市场地位很不匹配，不论是从用户规模，还是横跨多个领域的业务矩阵来看，搜狐都可以有更好的表现。

安信证券发布研究报告称，360是我国最大的互联网安全服务和产品提供商，也是国内领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一，主要业务为基于网络安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。对此，安信证券发布研究报告称，360是我国最大的互联网安全服务和产品提供商,也是国内领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一,主要业务为基于网络安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。对此，安信证券发布研究报告称，360是我国最大的互联网安全服务和产品提供商，也是国内领先的互联网广告及互联网增值服务提供商之一，主要业务为基于网络安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。

公司在报告期内的业务及利润构成发生了重大变化,公司于2015年11月对顺为广告、奇思广告、利宣广告等三家数字营销公司进行并表,三者合并贡献收入5.34亿元,占营收比重高达66.81%,贡献利润7255万,占归母净利润的48.37%,三家公司完成各自业绩承诺。同样，移动端的广告收入也在发力，据古永铿介绍，移动营收在总营收的占比达到10%，而上一季度，在移动端的营收贡献占比仅为3%。第三阶段：2014-2016年，公司多线循环产业链初步完成，化工产品营收占比超过50%，毛利率达到13%以上，毛利贡献超过化肥。

社交业务营收、毛利均下滑。2004年度tcl集团的营收增长43%达到402.8亿元，但净利润同比大幅下滑57%至2.45亿元，主要原因是“原汤姆逊彩电欧美业务及阿尔卡特手机业务存在较大亏损，加之tcl移动的手机业务下滑”，其中仅t&a在2004年后四个月亏损便达2.83亿元。国药一致（000028）10月25日晚披露三季报，公司前三季营收312.79亿元与上年同期基本持平，净利8.03亿元，同比下滑12%，扣非后净利同比增长38%。

20个涨停神话能实现吗？

这一次，周鸿祎带上安全帽跻身“国家队”，江南嘉捷能实现20个涨停吗？

分众传媒及巨人网络回归a股之后，估值及市值均有了大幅的增长，因此，中概股的回归也是凸显a股壳资源价值的重要考虑方面。“之前很多机构将分众传媒等中概股回归a股后的估值作为参考，对未来中概股回归的估值预期非常高，但在当前市场行情下，资金对网络科技等概念股的炒作已经降温，a股整体估值下调明显。继巨人网络、分众传媒等知名中概股回归a股后，下一家备受关注的中概股回归则非奇虎360莫属。

据了解，具体估值有几个类似案例可以参考一下：

上周五，沪深两市继续低位震荡，但互联网彩票板块表地集团涨幅均在3.65%以上，另有金科股份、招商蛇口等诸多地产股均有上涨。例如：本人06/15内参所荐千里挑一金股 600*** 该股盘小价低强庄控盘特征十分明显，该股中长线上涨空间十分巨大，该股历史上经常出现连续涨停现象，该股罕见三重底构筑成功推荐之日就是此次洗盘最低点，该股今日上午在大盘下跌情况下强势上涨轰轰烈烈主升浪行情已经开始，该股后市必将越走越强，预计该股此次短线波段涨幅至少在60％以上，又一次连续涨停极有可能再度上演。

公司目前在美股的估值是93亿美元，以借壳世纪游轮的巨人网络为参考的话，奇虎360回归a股后，市值或将超过3000亿元。同样，巨人网络在美国退市的时候是约200亿市值，借壳世纪游轮，增发4.4亿股，合计5亿股本，目前市值1000亿。神奇的a股——截至11月29日，被奇虎360成功借壳的江南嘉捷已经连续17个涨停，与巨人网络借壳时的世纪游轮，仅差3个涨停板，与美股私有化时的市值相比，涨幅也已经接近400%。

3）按6.5的汇率换算，即使按照目前的市场价格，分众传媒涨了接近9倍，巨人网络涨了超过4倍。

而此前，也有分众传媒、巨人网络在 2012 年和 2014 年从美国退市后，借壳七喜控股、世纪游轮分别拉出 7 个和 20 个涨停板，在国内的市值翻了几倍。同样，巨人网络在美国退市的时候是约200亿市值，借壳世纪游轮，增发4.4亿股，合计5亿股本，目前市值1000亿。然而巨人网络估值却缩水了，2007年在纽交所上市，市值一度高达42亿美元，2014年7月完成退市交割时，估值约28.2亿美元。

市场分析人士认为，这个数是偏保守的，最后应该会到2500亿元以上，对应江南嘉捷的股价涨4倍以上。也就是说，这一波可能奔着至少15个涨停去了。

江南嘉捷前面5-6个涨停，其实是很正常的，大概率是缩量。涨停板超过10个后，可能会出现放量。这个时候其实为广大投资者提供了机会，因此可能是在12个涨停后，才能获得介入的机会。

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