关于国债逆回购的完整手册

该产品是低风险（R1）产品，适合谨慎（C1），保守（C2），稳健（C3），活跃（）和积极（C5）投资者. 1.什么是反向债券回购？

所谓的债券反向回购，也称为国债反向回购，实际上是一种短期贷款. 账户中的可用资金是通过债券回购市场借入的，以获得固定的利息收入；购买者，即借款人以其本国债务和其他资产作为抵押，以获得该笔贷款，并在到期后偿还本金和利息. 以这种安全资产作为抵押，反向债券回购具有超级安全性和极低的风险.

第二，反向债券回购的对象

反向债券回购具有安全性高，灵活性强的特点，特别适合以下投资者购买:

（1）有短期财务管理需求但不想承担高风险的投资者；

（2）追求高于银行存款利息的投资者；

（3）具有闲置资金的投资者和具有高利润率的交易投资者

（4）通过振兴股票账户资金来提高总体投资回报率的投资者

（5）有短期投资需求的其他投资者

三，债券反向回购产品说明

1. 债券回购期限的描述

目前，上海和深圳共有9种不同期限的反向债券回购产品，分别为1天，2天，3天，4天，7天，14天，28天，91天，182天.

上海证券交易所债券回购品种的交易起点为10万元（相当于1000张债券），超过10万元的交易起点必须为10万元的整数倍； 10张债券），超过1000元必须是1000元的整数倍. 此外，回购债券需要支付一定的手续费.

债券的面值为100元/张，交易单位: 1手= 10张= 1000元.

有关产品截止日期和手续费的具体信息表如下:

在上海证券交易所进行的各种债券回购

深圳证券交易所债券回购品种

债券回购交易率

十万分之一

十万分之二

十万分之三

四十分之一

五十分之一

其中，上海回购品种的最低申报价格单位为0.005元，深圳回购品种的最低申报价格单位为0.001元. 低于0.1元的深圳市场回购交易手续费为0.1元.

此处应注意，投资者的委托定单价格必须是最低申报价格单位的整数倍，否则，由于产生废料定单，交易可能无法完成，从而导致以下情况: 资金被占用，但没有收入. 例如，在上海股票报价中，3.003是违规报价，因为它不是0.005的整数倍；在深圳市场，4.1111也是违规报价，因为它不是最小报价单位0.001的整数倍. 非法报价不能关闭.

2. 反向债券回购的交易时间和到达时间

反向债券回购的交易时间与股市交易时间相同，分别为每个交易日9: 30-11: 30 am和1: 00-3: 30 pm.

与股票清算和清算不同，债券回购交易执行“一次交易，两次清算”结算模型，包括反向回购声明交易和到期时的回购交易（回购交易不需要客户操作）.

投资者在T日的N天时间内进行反向回购交易. 融资人使用债券作为抵押以获得资金，并在到期日后回购债券. 资金的自动到达日期为T + N天. 在市场开放之前，可以转出资金的日期为T + N + 1天. 例如，如果投资者在星期一下午2点在深圳市购买了一天期的债券反向回购产品，那么这笔钱将在星期二上午开市之前就可以使用；如果购买为期两天，则购买将在星期三到达. 打个比方.

这里需要解释的是，反向债券回购的利息计算是基于自然日计算的，与假期无关. 也就是说，如果您购买几天的债券并逆转回购，您肯定会获得几天的收入. 这是固定的. 资金的实际到来日期与假期有关. 到达日期只能是交换的工作日. 如果资金到达日期恰好赶上非交易日，则实际到达日期将推迟到最近的交易日. 此期间没有利息收入，因为反向回购收入只能根据实际期间进行计算.

以为期三天的上海股票债券反向回购为例，如果投资者在周五购买，则理论上的到达日期是下周一. 由于星期一是正常交易日债劵逆回购，因此资金将在星期一正常到达，并且投资者将按照协议获得本金和三天的投资收益.

如果投资者在星期四购买，则理论上的到达日期是星期天. 星期日是非交易日，资金到达日期只能推迟到下一个星期一. 投资者仍然获得了约定的本金和三天的收入，周日没有收入. 如果投资者在星期三购买，则理论上的到期日为星期六，但星期六也是非交易日，基金到帐日期将自动推迟至下周一. 投资者仍然获得本金和三个作为约定的日间收入，周六和周日没有收入.

此外，当涉及法定节日如春节，国庆节和中秋节时，星期一可能也是非交易日，因此基金的到来日期将继续推迟直到交易的第一天.

因此，反向债券回购操作需要充分考虑在非交易日资金可能造成的收入摊薄. 具体和详细的​​产量计算将在后面说明.

3. 反向债券回购的收益率

债券反向回购的收益以产品价格表示，也就是说，债券反向回购的收益始终为正. 债券反向回购的反向价格有时可能非常高，但这仅代表收益率的上升和下降速度，并且仅反映了反向回购收益率的变化. 它不代表股票本金的增减.

例如，某天28天深圳债券反向回购产品R-028的价格为3.5，跌幅为10％. 这意味着，如果您现在购买，过去28个自然日内的年化收益率为3.5％. 与开幕时的回报率相比，该回报率下降了10％.

此外，债券反向回购收益率随时随股票价格的变化而变化，有时这种变化可能是巨大的. 收益率变化的主要原因是货币政策因素的变化以及市场资本供求关系.

当市场资金紧张时，收益率将增加，通常在每个季度末，节假日和年末，收益率可能会增加. 从深圳证券交易所一日反向债券回购的历史收益来看，6月30日，9月30日和12月30日都经历了大幅上涨，年化收益率最高达到30％以上，这反映了当时的整个市场资金短缺，如下图所示:

反向债券回购交易和股票交易均符合“价格优先，时间优先”原则，因此，只有当投资者的卖出价低于正回购的最高价格时，反向债券回购才有可能. 当市场急剧波动时，可能会出现投资者的报价偏离当前产品的实际价格而无法完成交易的情况. 这就要求投资者特别注意防止因错失投资机会而造成的损失.

四个，反向债券回购的具体操作过程

要购买债券以进行反向回购，您首先需要在国都证券公司开立账户. 个人开设的股票账户既可以购买上海证券交易所债券回购产品，也可以购买深圳证券交易所债券回购产品，而基金账户只能购买上海证券交易所债券回购产品，而不能购买深圳证券交易所反向回购产品. .

购买方式可以通过购买或手机购买. 以下是购买国都证券移动客户的示例.

（1）打开国都证券手机客户端，输入资金帐号和密码进行登录，然后在交易页面中选择“出售”. 输入代码204001（以上海证券交易所一日反向债券回购为例），单击“输入”. 此时，实时价格和GC001的涨跌都会弹出. 输入销售金额1000（上海证券市场的起始交易量为1000），然后输入价格0.745，单击“债券反向回购”，并提交佣金，如下所示:

（2）在上图中，“买入”价格为0.6表示金融家当前愿意购买的最高价格，低于先前输入的0.745，这意味着市场上没有人购买愿意支付0.745％的年化利息每天融资. 当有人愿意提高0.745％或更高的价格时，交易可能会完成，否则将提交订单，直到交易完成或订单被取消. 在此我们需要再次提醒，上海股市的最小报告单位为0.005. 如果将声明价格更改为0.743，则不会违反声明规则执行交易.

（3）购买成功后，您将在当天的交易中看到交易数据，还可以使用历史数据来查询上一笔交易的订单.

V. 债券反向回购收益率的计算

投资者购买债券反向回购产品时的交易价格为年化收益率，因此债劵逆回购，在计算每日收益率时，将其除以一年中的总天数. 根据规定，上海证券交易所规定一年为360天，深圳证券交易所规定为365天. 这样，通过减去手续费即可获得纯收入，从而计算出每日收入.

计算公式为:

【深圳市】净收入=资金*交易利率/ 365 *回购天手续费

【上海证券交易所】净收益=资金*交易利率/ 360 *回购手续费天数

由于债券反向回购的收益随时可能变化，因此可能会发生债券反向回购的收益很低的情况. 由于要收取手续费，因此可能导致最好不要进行回购而不是进行回购. 通常认为，当净收入低于当期利息时，反向债券回购的含义就消失了. 换句话说，净收益率必须大于或等于当前利率.

根据当前的年利率0.36％计算. 当收益低于此值时，则无需进行反向回购. 经过计算，现在给出了债券反向回购的最低收益要求:

（上海和深圳）天数变化

最低产量要求

十万分之一

十万分之二

十万分之三

四十分之一

五十分之一

对于不同产品的反向债券回购，只有当收益率大于上述最低收益率要求时，才有价值创造，需要投资者注意.

此外，在进行反向债券回购交易时，还必须考虑因资金延迟到帐户而产生的收益摊薄. 例如，投资者在周五进行了R-001深度市场一日债券反向回购，收益率为7％. 资金的实际到账时间是下周一，相当于使用了三天的资金. 但是，由于一日债券反向回购仅获得一天的收益，因此稀释R-001后的实际收益率仅为名义收益率的三分之一. 而对于R-003深圳三日期债券回购，其资本到期日与R-001相同，但由于周六和周日有利息，因此只要R-003的收益率大于2.4％，则最终投资者获得的累计收入大于R-001的一日收益.

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