我到底是如何购买360壳牌江南嘉捷的呢？

文字/向晓天（微信公众号: iporeview）

我在周末采访了一家专门从事股票重组的私募股权基金经理Y. Y介绍他已经在今年上半年重新定位了江南嘉捷（601313.SH），因为他认为这只股票是360后门的最有可能的目标. 我很感兴趣，问他是怎么做到的. 他解释了思考的过程. 不管他是否真的这样，整个思考过程都值得参考，这种方法可以被复制. 我们在这里引用Y的原始词.

本文充满了干货，请先保存并仔细品尝. 它还可以指导将来的投资实践.

1. 经纪公司

第一个动作很关键. 自从360私有化以来360 壳，我一直密切关注它是哪个投资银行. 在互联网上非常早的时候，华泰联合证券就进行了360项目. 截至3月，天津市证券监督管理局还发布了咨询公告（如图），表明华泰联合证券是360项目IPO的咨询经纪人.

当然，这种IPO咨询是虚假的，最终它仍然是后门. 但这基本上是清楚的. 不管360是首次公开募股还是借壳重组，财务顾问都是华泰联合360 壳，这是无法运行的. 所以我想: 如果360要借壳，那一定是问投资银行最熟悉的上市公司之一. 那么，华泰联合最熟悉的上市公司是哪家呢？华泰一定是首次公开募股的发起人. 因为我发起了首次公开募股，所以我对公司很了解，很了解门庆，并且与一家上市公司的老板有密切的关系. 毕竟，我在一起经历了这么多日夜的生存，受到惊吓，一起哭泣. 因此，在扣除联合发起人之后，我列出了所有华泰联合发起的IPO上市公司（截至2017年4月）的清单.

目标数量从3,000多个立即减少到88，范围大大缩小.

2. 选择适当的外壳目标

如果您借壳，则对空壳公司有很多要求. 寻找合适的空壳公司是后门上市中最关键的步骤之一. 这与借壳上市的最终目标有关. 因此，这些要求可以成为我们进一步缩小范围的工具.

首先，第一个: GEM不能借壳. 我们从上表中删除了所有GEM公司（表中蓝色标记）.

第二，空壳公司的市值. 对于后门，空壳公司的市值越小越好. 由于空壳公司的市值很大，因此将大大稀释后门公司股东的权利. 换句话说，找到较小的市场价值可以使360个股东的利益最大化. 如今，空壳公司通常被选在20亿至30亿之间. 为了防止一次过大的淘汰并为自己留出空间，我们将扩大范围并删除市值低于50亿至超过50亿的保留. 毕竟，市值几乎不超过50亿. 360是一个很好的质量目标，并且它的议价能力很强. 绝对不可能找到一家大型的市值公司来借壳，让那么搭便车. （大型市值公司在表中用棕色标记. ）

第3条，不包括国有企业. 国有企业出售炮弹，审批过程十分复杂，有必要取得实际控制人和国资委的批准. 360绝对不可能为国有企业找到后门. 它最初是追求速度，不会为自己带来太多麻烦. 让我们看一下其余国有企业中的实际控制人.

香梨股票: 财政部.

云头生态: 云南省国有资产监督管理委员会.

南宁制糖业: 南宁市国有资产监督管理委员会.

南方股份: 南京国资委.

桂塘市: 广东省国有资产监督管理委员会.

所有这些都被删除（红色部分）.

第4条: 过去，炮弹无处不在，各种各样的重组和复杂的历史发展都被消除了. 这里的ST景观被删除（紫色部分）.

第5条: 仅列出后门是不可能的. 一般来说，上市不到三年后几乎不可能出售贝壳. 一方面，上市三年后，大股东尚未解除对限制性股票的禁令. 一方面，上市时间不长，许多上市公司还没有跌到卖空的地步，即使管理不善，许多大股东也有这样的想法: 帮我试试，我还可以.

当然，也有一些情况，因此为了避免意，我们将首先删除列出不到2年的产品. （绿色部分）

第5条: 刚刚进行过再融资/额外发行，或者在重组之前已经成功重组，或者最近重组失败的人都不适合进行炮击.

最后，我只是筹集了很多钱，或者对其进行了重组，引入了一组股东，并扩大了股本. 这样的目标是炮弹吗？我们看了看，它们是什么？

东方银星: 2017年刚卖出了贝壳.

友邦保险吊顶: 2016年7月额外发行.

宝信科技: 2014年进行了重组，收购了新资产，并替换为新的实际控制人.

华思股份: 2016年11月增发.

双尖股份: 2016年2月增发.

L州重型机械: 2015年7月再次发行.

Liba: 跨境重组和重组于2016年8月失败. （评论: 这也是潜在的Shell目标，将来可能会进行重组，但成为360后门的可能性很小）

长高集团: 资产重组的收购于2016年7月失败.

三维工程: 2016年8月发行的收购资产的股份未能重组.

所有这些标记的部分已被删除.

图片是我们被淘汰的结果.

这样，我们只剩下四个公司，分别是乔治·怀特，双祥公司，江南嘉洁和Altex. 自首次公开募股以来，这四家公司的市值很小，并且没有在市场上募集资金.

3. 进一步分析

对上市公司或其控股股东的惩罚也将使炮弹没有吸引力. 2016年，双祥将工业废渣交给他人处置，随后在路边丢弃，并被无锡市500万元.

由于在2015年接受了司法强制性措施，但没有披露，他被中国证监会调查. 后来，他被深圳市证监局警告，并处以三十万元. 根据新的重组规则，此类公司不适合被借壳.

这样，仅剩下白乔治和江南嘉洁，一个在温州，另一个在苏州.

这两个都可能出售贝壳，而书面分析仅在这里. 实际上，再次进行过滤非常简单（在网上流连的招聘人员跟随周鸿to了解他的出行地点，无论是真的还是假的，这个想法都很有趣. 具体我是怎么做的，我这里不要说太多）. 现在真相大白了. 尽管乔治·怀特（George White）并非后门目标，但它也可能成为后门其他资产的潜在选择.

这就是我选择江南佳杰的方式.

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