苹果在2019年花费了671亿美元进行股票回购. 对股东而言，这比获得股息更具成本效益

[摘要]几年前，《财富》杂志发表了一篇题为《为什么股息仍然超过股票回购》的文章. 作者认为，股息是公司关心股东的真实证据. 就像邮寄支票一样，回购股票会给股东带来麻烦，永远不会使普通百姓受益. 最终，可能流入您帐户的钱并不属于您. ”

腾讯科技新闻1月14日，据国外媒体报道，如果您有数百亿美元的自由流可以投资或分配给股东作为股利，大多数公司可能会感到兴奋. 苹果是具有这种“麻烦”的技术巨头之一. 在2019财年，苹果支付了141亿美元的股息，并花费了671亿美元用于股票回购. 预计苹果可能会继续花钱回购股票或支付股息.

那么，为什么苹果公司宁愿回购股票而不是支付股息呢？有人认为这是一个大错误. 几年前，《财富》杂志发表了一篇题为“为什么股息仍超过股票回购”的文章. 作者认为，股息是公司关心股东的真实证据. 他写道: “股息就像邮寄的支票，股票回购将给股东带来麻烦，永远不会使普通人受益. 本来可以流入您帐户的钱最终将不属于您. ”

的确，股息将存入股东的银行帐户，但股东始终可以通过出售一些股票来获取. 本质上，由股东决定股利政策. 随着今天引入的无佣金机制，出售股票就像兑现股息支票一样容易.

最近，《巴伦周刊》（Barron Weekly）发表了一篇文章，主张在股息支付和股票回购之间取得平衡. 文章指出: “苹果公司可以采取更加平衡的方法，将股息支付额增加一倍，同时将年度回购计划削减约150亿美元，降至约520亿美元. 这将带来2％的股息收益率和标准普尔500指数持平. ”

这种平衡可能是有道理的. 许多员工可以在固定养老金支付帐户中选择股票和债券，并选​​择一半的方式. 当被问到某些幸运或不幸事件的起因是A还是B时，许会高兴地回答: “两者！”

英国著名统计学家莫里斯·肯德尔（Maurice G. Kendall）曾发表过关于天平的描述: “如果有人断言地球从东向西旋转，而其他人则认为地球是从西向东旋转，那么总会有是某种市民的建议，也许双方都有观点，也许有一点偏差；或者真相可能是在两个极端之间，也许地球根本没有旋转. ”

平衡在表面上是有吸引力的，但是通常只有一个答案，并且不是平衡的差异性分裂. 如果存有100％的股票，退休后人们的生活可能会更好. A和B很少需要承担相同的责任，但是对于股东而言，股票回购通常比股息更具成本效益.

价值投资之父约翰·伯勒·威廉姆斯（John Burr Williams）率先提出了保护投资价值法则: 公司的价值取决于其产生的，无论其描述方式或标签方式如何. 将部分自由流分配给股东的公司并不依赖于分配是股息还是股票回购.

但是，这个标签对投资者来说确实很重要. 通常，税收是交易的破坏者，使股票回购比股息更可取. 美国联邦政府对股息的税率与长期资本利得税率相同（0％，15％或20％，具体取决于申请状态和应税收入），而普通股息用于工资，利息和其他普通收入的较高所得税率.

这种税收差异使回购股票比派发股息具有明显的优势. 股息使股东别无选择苹果官网回购，只能以缴纳​​税款. 通过股票回购，股东可以选择. 他们可以出售部分股份并就资本利得缴税，或者可以让投资自然流动. 毕竟，有选择总比没有好. 此外，即使他们确实出售了股票，也不会对所有销售都缴税，而仅对资本收益缴税.

假设一位投资者在2016年以每股100美元的价格购买了苹果股票，其股价肯定会受到影响.

此外苹果官网回购，投资者可能不必为了获得900美元而出售苹果股票，毕竟，苹果的股价已经翻了三倍. 如果投资者通过出售另一只涨幅不大的股票来筹集900美元，则资本利得税将大大低于90美元. 更好的选择是，如果该投资者投资组合中某些股票的价格下跌，它们将可以出售此类股票并从其他收益中扣除亏损.

没有人打算购买股价会下跌的股票，但是当涉及出售股票以筹集时，有充分的理由要通过清算不成功的投资来弥补税收损失. 支付135美元的股息税比支付很少或不支付资本利得税或实现可抵扣亏损要糟糕得多.

Apple支付股息而不是回购股票的唯一令人信服的理由是，它认为自己的股票价格过高. 苹果公司采取的措施是发行更多股票而不是回购股票. 许多分析师认为苹果会这样做. 由于10年期美国国债利率低于2％，即使像苹果这样的大公司支付1％的股息也仍然具有诱人的价格. 如果苹果不认为其股价异常，那么它应该增加回购，而不是支付更多的股息. （腾讯科技评论/金鹿）

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