我终于知道华为手机的利润: 必须打高端！

老虎注: 本文来自微信公众号张宁视觉. 张宁在北京金融街投资集团工作，从事股票投资和研究. 提示: 本文确实要求读者对金融知识有一点了解.

2017年3月31日，华为发布了2016年度业绩报告. 2016年，华为实现销售收入5215亿元，净利润370​​亿元，确实是一个令人兴奋的数字.

但是，与顶级商业巨头苹果公司2016年的销售收入2156亿美元和净利润457亿美元相比，两者的销售收入仍然有近3倍的差距，净利润差距接近9次.

华为的传统主要业务是通信设备. 但是，鉴于个人消费市场的巨大潜力，华为近年来在智能手机市场上做出了不懈的努力. 手机销售目前占其总销售收入的三分之一.

但是，值得注意的是，在这一具有巨大增长潜力的个人消费业务中，随着华为市场份额的持续增长，最大的苹果市场份额仅为华为的1.5倍，但其营业利润仍为华为数十倍. 在这段时间里出现了什么样的谜？

营业利润差异巨大: 苹果是华为的20倍！

为了清楚显示华为与苹果之间营业利润差异的具体联系，我们将营业利润细分为以下几种产品:

营业利润=市场销量*平均售价*营业利润率（注: 营业利润率=营业利润/营业收入）

市场销售

2016年，苹果和华为的市场份额分别为14.6％和9.50％. 从趋势上看，2016年，华为的市场份额同比增长30％，而苹果的市场份额下降了7％.

平均销售价格（ASP）

根据两家公司年报的细分销售收入和销量，可以估算出它们的平均售价. 2016年，华为和苹果的平均售价分别约为1277元和4207元. 从趋势上看，与2015年相比，苹果平均售价小幅下降3％，而华为平均售价小幅增长6％.

营业利润率

根据TheInformation披露的数据，华为2016年包括智能手机在内的消费业务的营业利润为138亿元，而苹果2016年智能手机业务的营业利润为9063亿元. 因此，可以计算出华为和苹果的营业利润率分别为32.2％和7.7％.

以上数据汇总，我们可以得到苹果与华为之间的营业利润比率:

苹果/华为

=（14.6％/ 9.50％）*（4207.9 / 1277.8）*（32.2％/ 7.7％）

= 1.54 * 3.23 * 4.16

= 20.7

换句话说，苹果的营业利润大约是华为营业利润的20倍！其中，最大的区别不是来自市场份额（只有差距的1.5倍），而是价格差异的3倍，尤其是营业利润率差异的4倍！

营业利润率差距的财务原因: 成本费用比影响高达16个百分点

既然营业利润率是影响华为营业利润规模的最大因素，那么造成这种差距的财务原因是什么？

我们仍然可以列出财务分析公式:

营业利润率=毛利率-期间费用比率= 100％-销售成本比率-期间费用比率

毛利率: 苹果的毛利率

由于苹果定期报告中未详细披露iPhone部门的财务数据，因此无法准确分析iPhone业务的毛利率，期间费用比率（包括研发，市场营销和管理费用）等.

但是Apple的分支机构（例如iPhone，Mac和iPad）都是消费类业务. 成本结构相似. 更重要的是，在整个苹果业务中，iPhone业务占收入的63.4％，在苹果业务中排名第一. 大生意. 因此，可以合理地认为，苹果企业的整体运营数据在成本和收入结构方面与iPhone细分市场的运营数据高度相似，并且偏差非常小.

让我们以iPhone的毛利率为例. 苹果公司2016年财务报告显示，苹果公司2016年业务的整体毛利率为39％.

假设iPhone，Mac和iPad等消费类业务的毛利率相同，则服务业务是另一个较高的毛利率水平. 根据苹果著名分析师GeneMunster的估计，苹果服务业务的毛利率高达60％. 根据此计算，除服务（消费业务）以外的硬件产品的毛利润水平为36％.

可以看出，由于Apple服务仅占总收入的11％，因此修正前后的毛利率水平没有显着差异.

根据上述估计，苹果手机业务的毛利率约为36％华为手机平均售价，销售成本率为64％.

华为的毛利率

同样，华为的手机业务（消费业务）仅公布销售收入，没有销售成本，中兴通讯2016年年报也宣布其手机业务的毛利率为14.3％.

通过分析华为和中兴的业务构成，我们可以发现消费和非消费业务（运营商业务和企业业务）的收入之比为1: 2，非消费业务占总收入的比例收入. 2/3.

2016年，华为和中兴通讯的整体毛利率分别为30.7％和40.3％. 华为的整体毛利率比中兴高10％.

在这两家公司的总体毛利润中，由于非消费业务的比例高和毛利率高，非消费业务的毛利润对总体毛利润的贡献最大.

基于此，可以合理地假设，就非消费者业务的毛利率而言，华为也比中兴高约10％. 中兴通讯2016年年度报告显示，中兴通讯的非消费业务（主要是运营商业务）的毛利率为39％，因此华为该业务的毛利率约为49％.

基于此，我们可以估计华为手机业务的毛利率约为20％（注: 就敏感性而言，如果华为非消费业务的毛利率在48％-52％之间， ，则消费者业务的毛利率为16.5％-24.7％），销售成本率为80％.

综上所述，华为手机的销售成本比比苹果手机高16％，毛利率约为苹果的一半.

期间利率

从上表可以看出，根据年报中披露的数据，苹果公司的整个期间支出占营业收入的11.24％，而华为的整个期间支出占营业收入的30.1％，华为比苹果的大约高20％. 百分比点.

根据相关估计数据，苹果手机业务的定期费用比率为3.8％，而华为手机业务的定期费用比率约为12.3％，华为比苹果高8.5个百分点.

从子项目来看，华为手机业务的研发费用率，销售和管理费用率预计将比苹果手机业务高4-5个百分点.

营业利润率

根据上述估计，我们可以得出华为苹果的营业利润率差距:

营业利润率的差异

=（成本率差异）+（期间成本率差异）

=（80％-64％）+（12.3％-3.8％）

= 16％+ 8.5％

= 24.5％

可以看出，华为与苹果之间营业利润差异的主要原因是成本费用比高达16个百分点，其次是期间费用率.

成本比率取决于两个因素，即手机的价格和手机材料的成本. 自从手机材料成本起，由于手机配件市场已经高度市场化，每个人都去市场购买，特别是对于华为和苹果等客户，市场采购成本几乎相同.

因此，影响成本率的唯一因素是售价. 在这一点上，长期遵循高端市场路线的苹果手机无疑具有最大的优势. 他们2016年的平均售价是华为的三倍！

表: 苹果和华为手机业务的营业利润率细分

展望: 高端市场的积极战斗是不可避免的

平均售价的“力量效应”

从以上分析可以清楚地看出，平均售价（ASP）不仅影响营业利润的规模，而且是影响营业利润率的核心因素. 换句话说，高端市场份额是智能手机市场竞争的最关键因素.

根据统计数据分析，2016年全球三大手机巨头苹果，三星和华为的平均售价分别为4207.9元，1834.8元和1277.8元. 三者之比为3.3: 1.4: 1;苹果，三星，华为2016年营业利润率分别为32.2％，10.7％，7.7％，三者的比例为4.2: 1.4: 1.

因此，以类似的方式，营业利润率大约与手机的平均售价成正比，而营业利润的规模则与手机的平均售价的平方成正比（请参阅营业利润公式）. 这是平均售价的“力量效应”.

高端市场的积极竞争已经开始

总而言之，华为能否在盈利能力上取得突破，取决于高端市场业务的进展. 通过提高定价水平，充分实现了价格的“权力效应”华为手机平均售价，将大大提高盈利能力！

从这个角度来看，华为正在酝酿突破. 2017年3月，华为P10在海外上市，售价649欧元，约合4700元; P10 Plus的售价为699欧元（约合5070元），直接成为Apple iPhone的基准测试！！

可以看出，华为正在冲击海外高端智能手机市场，实际上，它已经与苹果展开了积极的竞争. 一旦高端市场行之有效，随着关键指标ASP的崛起，华为手机的整体盈利能力将在功率水平上迅速提高！

高端市场上的下沉或上升之战已经不可避免！

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