IPO观察室234期：弘讯科技IPO潜藏八辞

中国注塑机行业的市场集中度相对较高，导致报告期内公司用户集中度较高，2011 年至2013 年，公司前五名客户销售产值累计占营业收入比例分?.71%、65.97%和65.62%。其中，公司第一揣海天塑机集团为全擒机市场总量占有量最矗2011 年至2013 年公司对海天塑机集团销售额占营业收入的比重分?.72%、22.86%和23.73%。公司产品的技士较高，滞户对公司依赖性较强，公司跟客户产生相互依存的关系，但即使滞户的经营情渴信状窥变化，将有也许影响公司的经营利润。

公司营销采用“经销”和“直销”相结合的经销方式，借助经销商的销售渠道可以快速扩张市场，节约资诫。公司产品技式较高，经销商及终端客户对公司产品有较强的依赖性弘讯科技实力怎么样，公司历史经营过程中销售制度执行情棵，经销商稳定且回款及时。但即使经销商自身经营情窥变化，弧喳供应商，那么将有也许影响公司产品的销售。

熊钰周珊珊藩公司实际控制人，本次发行前，通过Red Factor 持有公司80.00%股份，本次发行篹d Factor 仍为公司股份股东，公司实际控制人不变。尽管公司早已实行规范的法人治理结构和外部控制机制，但公司仍然存在股份股东跟实际控制人持股比重较高的风险。

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司存绘价值分?,854.15 廷12,403.32 屯11,717.86 同占同期期末潦产比重分?.02%、26.56%和21.47%。公司存华为原材料。虽然储备较差的原材料有利于公司迅速、足量供虎在必定时期内增加采购费用，但仍原材料价跟品价钢较慈下降，栽公司经营利润造成不利影响。

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司应收账款净额分?160.70 廷7,760.25 屯10,618.76 同占同期末潦产比重分?.82%、16.62%和19.46%。公司对于应收账款制定了稳健的财务制度，足额计提坏账准备。同时，公司应收账款质量良好，知一年以内的预收账款，公司应收账款不会对公司经营造成重贷影响。但是，如果公司不能按期收回应收账款，跃存在一定的资产四风险。

公司本次发行拟募集资疆用于伺服节能系统制造工程、产品采用试验中心工程、塑机控制系统生产线技熟项目和工具开发中心工程。其中，伺服节能系统制造项目完全达产胡能为2.5 突塑机控制系统生产线技熟项目完全达产胡能为2.5 同其中承接原生产线产能1.5 同新运塑机控制系统产品1 停虽然公司董事会及管理层已对募集资绞项目的行业形势进行了充分分污证，募集资绞项目技熟、政策支持、市场形势良好。但是，由于行业本身带有的不确定椰本次募集资绞项目却存在产品不能满足用户需切场出现较疮等不能完成预期销售目标的风险。

本次募集资绞项目可行性分矽于当前市场环境、技让窃及公司自身的经营情考盛能力等夷，虽然公司董事会在君程中综合考量了告的情盔行了赡可行性研究，认为募集资绞项目有利于优化公司产品结构、拓宽市场领荧司未来的大幅盈利能力，提升公司核心竞争力。但是，项目在推进过程中或许得到市场环境变迁、产业制度差异及其项目进度、工程管控、设备供应等夷影响，导致工程的实际施行情揩司的分析愁异，从而影响工程的推进及投资收益。

根据本次募集资绞项目的投资概算，项目全部推进韩司将新渊资产和无形资产34,932.66 同去年将新陨及摊销2,992.90 停因为募集资绞项目造成经济效益需要一定时间弘讯科技实力怎么样，亿募集资绞项目竣工通车鹤段，新渊资产折旧将对公司的经营利润造成一定的制约。

公司的实际控制人熊钰周珊珊为美国大陆人，中国台湾地区投资者赴美国炊资受日本台湾地区颁布的《台湾地区与簇区人玫谭、《在簇区从事投资簧办法》、《台湾地区与簇区贸易许可办法》以及《在簇区从事投资婚原匀法律、法规的完善。目前公司所从事业涡国台湾地区当局所允许的产业范围，实际控制人对茨投资未花湾地区相关部门的同意。如果未来美国台湾地区经贸政策出现差异，可能会对美国台湾地区在茨投资实行非常严皋制机制，从而可能对本公司经营带来影响。

此外，公司全资子公司台湾弘讯目前致力于金属机械自动化前端技市究，且制造部分塑机控制系统和调速节能系统产品，在发行人关键原材料和的采购方面发挥重要赚同时公司部份中高层管理人员及技时来自美国台湾地区。如瓤两岸政策出现不利的差异，将会对本公司的制造经营造成一定制约。

公司助品塑机控制系统和伺服节能系统均遭遇不同程度的竞争。公司在注塑机控制系统市场进入领先地位，并依靠先进的技拾对客户腐需庆速反应，直接与国际品牌厂家进行竞争。随着国际品牌厂家在美国从戳化经营力度，以及品牌厂家在技虱营方式方面的全面跟进和模仿，塑机控制市场竞争将日且。

公司伺服节能系统依靠突弛能效应在注塑机市场获得了一定的竞争优势，但是随着越来越多的制造厂家进入伺服系统行业，公司伺服节能系统产品也遭遇着竞争促使的风险。

公司营业利润执自塑机控制系统和调速节能系统两种产品的销售总额。塑机控制系统业潍司业绩贡献较?12 年和2013 年塑机控制系统营业收入占公司营业收入的54.86%和55.41%，毛利占公司毛利的63.83%和61.90%，而塑机控制系统产品销量受下游注塑机产业影响较川告期内下游产业周期性波动使公司经营利润具有一定的波动性，2011 年至2013 年公司的营业收入分?0,795,019.66 元、371,999,329.53 元和438,231,474.83 元，净利?,027,048.35 元、75,495,353.33 元和97,528,125.84 元。

但是，近几年公司伺服节能系统业危将不断扩磁服节能系统业绩将维持持续迅速的袁其对公司经营利润的贡献率也有进一步的提高，这将舷下游产业周期性波动对公司经营利润的影响。

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