三星显示器怎么拆开 2018“中国”十大核心资产：京东方A(3)

3、确定性与成长性

作为半导体行业的一个分支，显示产业的发展也有其鲜明的周期性，同一般周期行业一样，当新的市场需求开启后，行业会出现供不应求的上升周期，随之而来的则是疯狂的扩产能，趋之若鹜的竞争性投资，然后导致生产过剩、价格下降，造成产业衰退，死伤无数。

但有别于一般周期行业的是，显示面板有着自己独特的一面，其过剩的产能可以激发更多的市场需求，产品成本的下降将导致应用范围的不断扩大延伸，从而将行业拉至新的上升周期，比如低世代线转移向车载显示、医疗传感器等领域等等。

当然，发展的前提是必须能挺过疯狂竞争产能过剩时期并活下来。这意味着拥有坚挺资金与实力的龙头企业往往是最后的大赢家。

众所周知，显示面板属于高度标准化产品，具有明显的规模效应，更大的规模意味着更低的边际成本，以及在产业链上下游中更强的议价能力。在半导体这个以规模效应和技术实力制胜的行业里，发展成为规模最大就已经成功了一半。

他山之石，可以攻玉。

如今称霸高端显示屏的韩国面板企业，也曾经历过痛苦的产业能量积累过程，三星液晶业务从1990年到1997年连续亏损7年，其中，1991年至1994年期间，年均亏损1亿美元；LG液晶业务则从1987年亏损至1994年，年均亏损5300万美元。然而，亏到深处，除了活着，这个产业更重要的关键在于逆周期投资，直到把竞争对手逼到亏无可亏。

1995-1996年全球面板行业进入衰退周期，韩国企业则选择了逆势大举投资扩产能， 1997年亚洲金融危机期间，继续铤而走险再次逆周期投入数十亿美元，大举兴建大尺寸液晶面板生产线，抢占未来市场份额。此后，韩国企业开始远远甩开竞争对手，从巨额亏损阶段走向漫长的收获期，三星和LG长年霸占全球液晶平板市场份额的前两位。

2008年，全球金融危机造成了新一轮的产业周期低谷，在国家意志的支持下，京东方也采取了的逆周期投资，建设，历经数年巨亏的京东方如今已实现规模的迅速赶超，坐拥12条显示面板生产线（其中2条在建），既涵盖当下最火的柔性AMOLED技术，又囊括全球最高世代线10.5代TFT-LCD生产线，同时创下高达22.3%的全球面板第一市占率，无不宣告着京东方如今已成为显示面板一霸。从这个角度来看，作为国家重资打造的半导体面板产业旗舰，京东方就是中国版的三星和LG，虽然还没有全面力压韩国，但中韩对抗局面已经形成，确定性几乎毋庸置疑。

规模已经有了，一旦能够在各个关键节点攻克下技术瓶颈，保持先进的技术实力，基本上就意味着战无不胜。

2016年，京东方新增专利申请量7570件，其中发明专利超80%，累计可使用专利数量超过5万件，位居全球业内前列。全球创新活动的领先指标汤森路透《2016全球创新报告》显示，京东方已跻身半导体领域全球第二大创新公司。

市场、规模、技术、政策支持、资本关注度，都有了，京东方的成长空间，还值得怀疑吗？

面朝2018年，随着LCD面板价格的回暖以及OLED的逐渐投产，京东方的业绩释放期也将如约而至。OLED方面，短期内供不应求的状况还将持续，面板价格将有较大的溢价空间，同时京东方2011年就已经开始建设OLED中试线，生产经验较为丰富，目前成都产线已经点亮，绵阳产线已经开工，产能及良率爬坡速度优于市场预期，OLED有望于2018年开始量产，成为新的增长引擎 。

LCD方面，在电视大尺寸化的驱动下，LCD面板的需求预计将稳中有升，而市场新增产能从量产到满产大约需要半年左右时间周期，2018年供需格局依然较好。另外，合肥和北京两条产线折旧陆续完成，预计年均折旧将减少超20亿元，且随着福州8.5代线和合肥10.5代线的满产运营，产能还将有效释放，预计可增加收入300亿元以上，LCD业务将处于高世代线的红利释放期。

此外，再加上京东方在智慧系统和健康医疗布局的快速增长，保守估计京东方2018年将实现收入1200亿元，净利110亿元，按照24倍的保守市盈率，京东方的市值至少应有2640亿，距离现在至少有34%的涨幅空间。

换个角度想一下，3000亿的投资额砸下去，所换回来的，难道仅仅只有如今徘徊在2000亿左右的市值？

▌结语

作为曾经额比石油还高的产业，半导体这艘巨轮承载着普通产业难以承受之重，也肩负着整个国家繁荣发展的历史使命，京东方作为国家意志下举四方之力成长起来的半导体面板产业总龙头，绝对是当之无愧的中国核心资产。

投资就是一场概率的游戏，在半导体这条赛道上，历经多年浴火锤炼举国之力打造出的京东方注定将大而不倒，当痛苦与艰难的投入期已经过去，现在最大的不确定因素，只剩下京东方究竟能涨到多少？

此外，根据全球会员的讨论，还整理出了确定性逊，但成长性更强的：2018年十大中国梦组合，敬请期待！

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