中信建投经济咨询：环保领跑投资市场 细分行业

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摘要：中信建投经济咨询环保行业研究员徐一舟指出，自2010年起，环保行业进入政策密集期，在中共十八大提出“美丽中国”的概念后，环保产业的发展正式进入新一轮的高潮期，且较同批次的新能源等其他战略性新兴产业更为突出。由于环保产业的发展起点低、潜力大等特性，其增长速度、市场空间及前景在相当长一段时间内不具有“上限”，因此，加快发展节能环保产业是拉动消费、扩大有效内需的重要途径。

文/中信建投经济咨询

日前，国务院发布《关于加快发展节能环保产业的意见》，《意见》要求，节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。8月14日《北京市节能环保产业发展规划(2013—2015年)》发布，指出，到2015年，节能环保产业产值年均增长30%以上，总产值达到5000亿元，占全国节能环保产业总产值的10%以上。

中信建投经济咨询环保行业研究员徐一舟指出，自2010年起，环保行业进入政策密集期，在中共十八大提出“美丽中国”的概念后，环保产业的发展正式进入新一轮的高潮期，且较同批次的新能源等其他战略性新兴产业更为突出。由于环保产业的发展起点低、潜力大等特性，其增长速度、市场空间及前景在相当长一段时间内不具有“上限”，因此，加快发展节能环保产业是拉动消费、扩大有效内需的重要途径。

环保行业政策驱动性强烈，在政策和资金持续加码的情况下，直接受益明显。在行业整体行情看涨的情况下，各细分行业的发展趋势也呈现出不同的加速度。在几大细分市场中，污水处理行业由于发展最为成熟，现阶段的快速增长与其他细分行业出现了差异化的发展。首先，在市场区域方面，水污染处理由大城市向二三线城市及村镇渗透;其次，在投资环节，建设板块的投资回报率已经低于运营板块的回报率，投资重点向运营方向转移，。据中国环境保护产业协会水治理委员会近期发布数据显示：2012年，我国水污染治理市场销售收入出现较大幅度下降，年平均增长率首次出现负增长，全年国内销售总收入约减少8.5%。

根据国家“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划，预期到 2015年中国全国设市城市的污水处理率将达到 85%，较 2010 年末的 77.5%增加 7.5 个百分点;从数据可以看出，由于污水处理率的技术已经较大，市场空间必然不能与大气污染治理市场比拟。 “十二五”规划中，生活污水是重点，但是未来工业污水处理显然潜力仍较大，COD下降 8%，氨氮下降 10%的约束性指标将是污水处理市场的重要支撑。

与污水处理市场稍有差异的大气污染治理行业一直以来都处于上行状态。大气污染治理的持续性上升来源于天气恶劣因素的影响及PM2.5的持续性关注，在“十二五”规划中，SO2下降 8%，NOx下降 10%，同样是对大气污染治理空间最实际有效的保障。大气污染治理在所有细分行业中可预见性较高，高增速必然推动和成就一批相关企业，目前环保行业的确定性、稳定性已经非常明显，投资风险也较为可控，在这个大行业小企业的市撤境中，必然会有一批专注于各自细分行业的小企业脱颖而出。

徐一舟认为，相对于污水处理和大气污染治理，固废行业的发展虽然一直预期较高，但实际发展一直表现的较为温和，一方面是起步晚，行业的高速发展有待极度利好性政策的持续性刺激，另一方面是现阶段行业的拓展维度有限，可挖掘的投资机遇较为匮乏。能够撬动市场板块的杠杆中政策及财政补贴较为有效，前期垃圾焚烧发电 0.65 元每千瓦时的电价补贴及地方政府的垃圾处理处置补贴费就是最直接的刺激手段，也显现了非常明显的效益，促进了垃圾焚烧发电厂的建设高潮，由于该细分行业技术及市场经验累积占比较大，因此，未来市场竞争中，大型企业有望再次借力腾飞。

根据中信建投经济咨询行业研究中心数据显示，尽管2012 年环保企业营收增速低于30%的企业数量占 60%，净利润增速低于20%的企业数量占51.22%，但仍不影响投资者对市场的良好预期。首先，后期出台的政策将更加细致且更具有指导性，因此，对企业的投资具有明显的推动性;其次，地方政府面临“十二五”中期减排，在中期与末期的双重考核压力下，按照以往的市场走向，必然会集中出现一轮项目审批热潮，是以对行业产生刺激。虽然加速的投资对环保行业的发展产生了积极地推动作用，但是基础性的建设工作仍是保障环保行业健康发展的根基，装备制造、技术创新等内容是行业赖以持续性稳步发展的重点内容.

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