基金经理毫无保留地透露: IPO创业板为何暴跌，以及如何为自己选择合适的基金？

《中国基金新闻》方培彦，朱文君

在新年伊始，创业板屡屡创出新低，下一个新领域层出不穷. 过去的投资者眼中的甜头已经变成了熊太太，这使投资者能够及时地提醒他们新年投资的风险. 创业板和第二只股票的未来市场将如何发展？哪些部门有机会？如何在这个市场中控制风险？跑赢市场需要什么？

1月9日（星期一），诺德基金的最高基金经理郝旭东是《中国基金报》的粉丝小组，充分回答了粉丝的投资问题，并分享了他多年的经验和看法. 将与所有人共享当天的文本记录，希望能帮助您避免2017年投资中的所有麻烦.

摘要:

1. 新股的稀缺性已大大减少，目前的风险更大.

2. 市场主流风格突出，纯粹的投机概念是一个大问题. 无论是大盘股还是小盘股，都取决于最终表现.

3. 混合改革中的大多数股票都没有绩效支持，主题机会可能无法持续一整年.

4. 2017年是股票价值投资增长的一年，大盘指数正在稳步上升. 增长股票的总体机会将增加. 具有合理估值的高增长股票不能是单个股票. 一批这样的库存必须出现.

5. 混合改革应该是今年的主线，但不一定全年都会进行.

6. 我对业绩增长的小型成长型股票感到乐观，而且我个人的偏好相对稳定，包括制药，媒体和银行业.

7. 对于小票，我了解的价值投资实际上是基于性能，增长或安全边际的. 大门票取决于股息率和安全边际，这决定了是否值得投资.

以下是文本记录:

首先，无论是增长部门还是新兴部门，绩效兑现都是关键

1. 网友“ CrystalSev7n”: 老师您好，今年股票市场改革地方政府改革和中央企业改革的大机遇吗？大量的新股票上市是否意味着市场不能用旧眼睛停下来？未来建立新基金会影响市场吗？

郝旭东: 混合改革应该成为今年的主旋律，但是我不能说混合改革的主题可以贯穿全年，而且可能在第一季度就可以完成. 因为我查看了混合改革中的几个行业和股票，所以大多数股票没有绩效支持，或者它们仍然是该主题的一部分. 其次，最近改变的股票变得更加强大，而股票的上涨更多. 除了去年上涨的中国联通和中国石化，其他股票实际上在去年（即去年）几乎没有增长. 滞胀. 根据我们所说，这些行业今年的上涨压力最小，而这些股票在今年的混合改革中表现更好.

大量新股上市肯定会导致投资风格的改变. 首先，有人计算了新股上市后的关联股票数量. 例如，去年上半年，有20只关联股票在一段时间内列出了新股票. 现在看来只有十四五个. 从连接的板的数量可以看出，上市新股数量的增加将对其产生影响.

此外，我个人认为，建立大量新资本是否会影响市场趋势，不应成为主流影响. 因为如果以前的A类投资者达到新的回报率，那么如果他们能达到7％和8％，则可能会吸引大量资金. 但是，如果不提高新的回报率，或者如果没有利用新的回报率，则每次必须达到新的回报率时，统计的新回报率可能会超过5％. 如果返回新利率的收益率再次下降，那么对于机构和一般投资者而言，它们将不再具有吸引力. 如果建立了新的资金，我认为它不会像前期那样炙手可热. 回报率将下降，市场资金的分配将相应减少.

2. 网友“庆丰”: 您对这只新股背后的市场有何看法？

郝旭东: 我认为，至少在目前这个时候，今年的第二只新股的风险仍然更高. 去年，由于当时的新股相对较少并且存在一定的稀缺性，因此掀起了一波新股热潮，因此新上市的新股是上涨了十几个板块还是增加了20个板块，还是下一届的反复炒作. 新股. ，出于此类原因. 但是，在这个位置上，如果每周发行15家公司，每月发行60家公司，那么新股的稀缺性将大大减少.

第二，去年经过一波报价之后，新库存现在处于高水平. 那些处于较高水平的子新股票将压制整个子新股票指数. IPO指数显示，自去年年中以来，它实际上已经被完全超买. 因此，从去年下半年开始，这一新份额将没有系统的部门市场. 我认为目前这是同样的问题. 而且，从去年开始，我认为主流市场风格很大. 无论是大盘股还是小盘股，都取决于最终表现. 纯推测的概念可能会有些问题.

但我认为，从全年来看，这些股票仍有一定的机会，其最终涨幅未必会低于目前的混合改革.

3. 网友“ ZhuB”: 目前，许多成长型股票的估值仍然偏高，而蓝筹股的估值相对合理，那么在这种市场环境下我应该如何选择？此外，您认为今年的成长型股票趋势可能会在何时开始？

郝旭东: 增长股票的高估值问题确实是整个增长股票仍无法上涨的主要原因. 但是我想做出区分. 一些成长股已经有了不错的成长. 例如，在2016年业绩增长相对较高的情况下，预计2017年的业绩增长将超过30％，而2018年的业绩前景也将有所提高. 如果它在2017年回落到PE值的30倍，我认为它具有一定的配置价值. 因为当前的市场风格尚未完全转换为成长型股票，所以我不能说它目前正在上涨，或者上涨很多.

为使增长型股票总体上上涨，大多数具有合理估值的股票必须具有高增长性. 具体来说，我认为如果短期内优质成长股的股价不调整，那么下半年调整的可能性将会很高. 那时，这将是一个机会，为一些表.

4. 网友“弥敦道”: 我想问郝博士，您如何看待最近新股发行的加速？在本周的情况下，您仍然对今年的小型股市场感到乐观吗？

郝旭东: 从广义上讲，新股发行的加快步伐有利于市值趋势. 2016年可以被认为是价值投资回报的一年，而在2017年，我们可以认为这种趋势将持续下去. 仅仅是2016年的价值投资是那些大票. 在2017年，一些有价值的投资可能会重新获得少量投票.

对于小票，我知道价值投资实际上是指绩效，增长或安全边际. 大门票取决于股息率和安全边际，这决定了是否值得投资. 我认为价值投资不一定是投资规模. 关于小票，我认为今年的机会是，在小额成长股中最终利润会更多. 但是，应该指出的是，必须有具有绩效增长和估值支持的增长股票. 对于一些纯概念性增长股票，今年您需要了解市场的火爆程度，也许今年的纯概念性增长股票可能没有很大的机会.

5. 网友“小明”: 2017年仍然是一个震荡的市场，需要关注的重点是什么，您如何看待未来几年的市场趋势？

郝旭东: 其实，我已经说了最后一个问题，2016年是一项重大投票价值投资，而在2017年，我认为这是一项成长型股票价值投资. 所以对于未来几年的趋势，我认为在新股发行步伐加快的趋势下，未来几年的趋势一般是股票市场或机构投资，这是机构配置的主要方向，老金. 这些是制度配置的主要方向. 因为只有权益收益才能弥补其资本成本. 但是，由于新股发行的加快，该指数可能只是未来几年内缓慢上升和缓慢上升的过程.

我不能指望索引会非常暴力. 它不可能像前几年一样，从2014年底的2000点上升到2015年的5,000点突然上升，也许这个市场我们不能期望太多. 然而，正如监管机构所说，该指数的稳定上涨可能会以价值为主导，包括对大型股的价值投资和对成长型股票的价值投资. 在这些优质股票的带动下，该指数稳步上升. 我认为这是可能的. 但是，这对能力有很高的要求. 每个人都不可能像过去一样急于购买一个主题. 这样，就有可能不赚钱而关注公司的质量.

6. 网友“鼎鼎”: 您如何看待第一季度市场趋势？现在一些机构认为，第一季度市场将继续测试2900点，ChiNext的估值压力更大.

郝旭东: 我对第一季度比较乐观. 总的来说，我认为根据我们历史的传统，第一季度的春节过去几个月都是红色的，包括2008年. 此外，在12月进行调整之后，无论是技术指标还是估值水平，高质量股票的估值水平，整体市场不能说是昂贵的，泡沫也不重. 因此，如果您看空2900点，首先必须告诉它先上升，然后先上升然后崩盘至2900点. 我相信在此位置直接干燥至2900点可能并不容易.

过去两个月对创业板的压力可能更大. 一方面，在上市公司中有少量的非减持，包括股东减持. 另一方面，尽管有些创业板公司的估值已经达到估值范围，但其估值并不是很便宜.

2017年，尽管我对成长型股票感到乐观，但它也基于业绩和增长. 我认为这是获得安全利益的基本要求. 如果纯粹主题的炒作可能不太容易谈论.

第二，各行各业的投资价值分析:

7. 网友“郑允浩”: 量化投资在中国尚处于起步阶段. 我们应该如何看待量化投资的前景？ “

郝旭东: 定量投资在中国已经发展了几年. 国内定量投资与外国定量投资的区别在于，外国定量投资占主导地位. 尽管定量投资发展迅速，但我认为至少在过去的几年中，在中国尚无主导地位. 由于国内市场是零售市场，因此定量投资的指标不能像国外的那么大.

量化投资的前景是乐观的，因为现在有越来越多的股票. 但是定量投资不能说是有利可图的. 它还需要选择产品，投资者和经理. 毕竟，量化投资的初始策略的选择和模型的建立是由经理决定的. 如果管理策略不正确，或者模型不好，那么量化投资的可能性就不会盈利. 我记得，即使在过去的几年中，市场上采用的最不依赖市场的策略似乎至少一年都没有盈利，但这还是有些损失.

8. 网民“半青年”: 请问郝先生，今年哪些行业乐观，哪些行业是重点布局，家电，化工和银行股仍有机会？

郝旭东: 我总体上对今年业绩增长的小型成长股感到乐观. 无论是中型市场还是中小盘成长型股票，只要您有业绩增长，其估值就相对合理，并且可以回落到安全范围内. 我认为有机会. 我更喜欢一个稳定的板块，老基金的最爱，因此银行股票的股价应该相对安全，但是我不能说它可以上涨多少.

9. 网民李忠正: 郝经理，在过去的17年中，人工智能和智能制造的机遇和风险如何？如何分配此类高风险技术股票资产以获得最大回报？

郝旭东: 不仅人工智能，而且以它为例，今年所有技术股，我认为总体上应该有一定的机会. 我对增长存量持乐观态度，对TMT，环保，制药和媒体行业也持乐观态度. 但是我想说的是，A股上市公司中的大多数人工智能都没有绩效支持，因此这是一个纯粹的概念. 因此，在高质量的股票上涨之前，它不会独立地引发报价浪潮. 要配置此类高风险技术资产，您需要找到一个相对安全的位置. 就像大盘期间调整过的低点一样，您买入时就像是在买入相对安全且没有指数风险的股票.

10. 网友“李兴坤”: 您如何看待今年汇率的波动，您是否考虑过一些对冲投资的头寸（例如，某些行业和股票受益于贬值）？您如何看待今年的通胀状况？

郝旭东: 汇率贬值的波动性很大，因为我管理的基金产品没有海外投资，所以没有所谓的对冲. 在早期阶段，我认为该行业从贬值中受益，主要是考虑到出口所占的比例很大，但是我很长时间没有选择好的目标，而且这些目标在去年有所提高. 因此，很难说今年的贬值报价能否启动市场. 过去两天汇率的波动表明，贬值是可能的，至少是分阶段的.

我认为我不太关心今年的通货膨胀. 通货膨胀应该是可以缓解的供应传导性通货膨胀. 最近，煤炭价格（包括一些商品期货价格）下跌得更快，因此短期内CPI可能会略有上升，但不必全年担心.

11. 网友“菠萝”: 您好！我想知道，新能汽车业去年开始升温次新股指数基金有哪些，那么今年会有机会吗？还是您可以专注于该细分市场？

郝旭东: 我今年将更加关注新能源领域. 我个人认为，下半年越多，这个行业的机会就越大. 尽管过去两天市场已经出现了一定程度的反弹，但我不能说它可以马上起来. 但是我认为在下半年将会出现这样的机会. 毕竟，这个行业的销售增长率仍然相当快. 当前的问题是，上市新能源公司的利润增长率在第二季度可能存在某些问题. 销售增长率不是大问题，主要是由于产品价格下降.

对于细分市场，我目前正在关注整体，但是目前，它是物流车辆和电池材料. 如果调整到位，我认为也可以关注. 仍然要注意第二季度，我们必须首先通过这个Kaner.

12. 网友“青年斌”: 您好，因为我看到一些西方基金公司使用人工智能技术来进行投资决策，并且人们普遍认为，人工智能的和分析功能对人类具有无与伦比的优势. 这会给投资行业带来巨大变化吗？日本的一家保险公司用成本更低，效率更高的人工智能机器代替了一些员工. 人工智能的发展，未来证券投资行业的员工会不会有失业的风险？谢谢

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