最大教育注资落空!神州数码收购被否 启德留学登陆A股再次抱憾而归

这回别墅有点早。原因是这4.37亿，其中高于3亿要回到买方颖泰生物的股份股东华邦健康的“腰包”中。

双方签订的收购条款显示，转让方收到4亿多后，转让方或转让方指定的其他方应以5.7元/股认购A股上市公司华邦健康持有的颖泰生物股份合计5310.4万股。

简单讲，颖泰生物拿出4.37亿元出售禾益化工，同时要求前者拿出3亿元，从华邦健康手上受让其持有的颖泰生物股份，这3个亿的资金自然进入了华邦健康的“腰包”。

挖贝网查阅到，颖泰生物最新收盘价为5.36元/股，华邦健康以5.7元/股卖出颖泰生物股份，溢价6%。

这桩对价交易还有一个诡异之处，是华邦健康的临时起意。

公告显示，颖泰生物此次《关于出售股份子公司少数股东权益暨关联交易》的提案系集团股东华邦健康临时向公司董事会递交的“临时新增议案”。

处于低谷时期的新三板，或许是上市公司“淘金”的好时机。

Choice数据显示，上市公司并购新三板异常火爆。据不完全统计，截至8月31日，2018年到新三板“淘金”的上市公司约105家，相对去年同期的79家增长超32.91%。

按照首次公告日日期统计，2018年8月份新增12起“上市公司并购新三板企业”项目，已披露的9起交易总额超过33.30亿元，单月收购交易总额较7月份是19.68亿元增长幅度达69%，上市公司并购新三板企业热情持续高涨。

8月12起并购案例中，5起董事会审议通过预案、3起正在推进、2起已签署意向，还有1起已达成协议。

从8月份并购的新三板公司行业分布来看，新兴业态标的却为港股上市公司青睐。行业分布涵盖生态环保、医药化学、高端生产、信息技术等，这些大部分为时下热门的新经济产业。

2018年已推进完成39起并购案例

8月份还有4起并购案例未推进完成。其中，万业企业以4.95亿元收购凯世通51%的股权，隆盛科技以3亿元拿下为微研精密100%股权，维科技术收购维科电池和南天信息并购红岭云40%股权都未成功完成。

据choice数据不完全统计，今年以来，上市公司并购新三板挂牌公司未完成39起；涉及总额达189.61亿元，相比去年同期(103.33亿元)增长83%。

值得一提的是，实施完成的案例中，有7起交易总额超10亿元。

于去年5月份抛出拟以逾24亿元并购新三板企业大象股份后，上市公司天山生物(300313)的收购进程仍然被行业关注。

2017年年底，天山生物公告称，公司收购新三板公司大象股份的递交获证监会无条件通过。这意味着天山生物“保壳”再添一枚胜算筹码。

今年4月28日，天山生物发布了“关于发行控股及支付购入资产并筹集配套资金之标的资产过户完成的公告”，标志着大象股份正式并入天山生物。

从天山生物2018年半年报业绩来看，通过出售大象广告在原有畜牧业务上增设户外广告媒体营运业务，其业务结构得以优化，上半年录得收入2.08亿元，同比下降161%；净利润达1363万元，同比下降712%。

星期六拟18亿元并购遥望网络

今年8月份已披露交易总额的9起案例中有8起交易总额过万元，其中，上市公司星期六(002291)拟以17.88亿元收购遥望网络89.40%的股权神码 新三板，为8月份并购案中涉及总额最大的。

预案显示，星期六在2017年通过入股OnlyLady女人志和Kimiss闺蜜网正式涉足互联网广告市场，其2017年这方面收入1.38亿元，占比整体9.23%。

本次并购遥望网络，通过融合各种优质和中长尾流量资源，可以为广告主提供非常多元化的互联网营销服务，有利于进一步加强互联网营销产业链布局。

值得一提的是，遥望网络曾是新三板挂牌公司。曾于2015年12月登陆新三板，而后因拟IPO而从新三板摘牌。

今年2月和7月，遥望网络曾传出被上市公司华闻传媒和华塑控股并购的消息，但最终都无疾而终。

遥望网络主要涉足互联网营销，具体涵盖互联网广告投放和互联网广告代理业务。不过，财务数据显示，遥望网络近几年营收比重出现下降、毛利率也存在较大波动。

而同期，其净利润也存在较大波动。2017年，在销量环比增长三成的状况下，其净利润却同比下降了68.64%至0.59亿元。

同时，其毛利率也存在较大波动，2018年前5月，遥望网络达31.26%，这一数字相对于其2017年暴增了14%。

而对于这次并购，遥望网络承诺在2018年至2020年经成为主业补偿义务审计扣非后归母净利润分别不超过1.6亿元、2.1亿元和2.6亿元。

结合遥望网络2018年承诺的1.6亿净利润计算，本次交易估值20亿元为此次出售的市盈率为12.50倍。相比平均水准的25.04倍，这个交易估值还算划算。目前，此次并购仍进入预案阶段。

从8月份上市公司并购目的来看，上市公司青睐业务协同标的，行业整合或纵向整合仍是主流。

以上市公司维力医疗(603309) 并购狼和医疗(836795)为例。

维力医疗表示，公司与狼和医疗在泌尿外科领域具备高度协同性。泌尿外科为维力医疗的重点行业发展领域，2017年维力医疗在该领域推动销售总额达约2亿元，占全年销售总额的31.75%；而狼和医疗的产品100%用于泌尿外科领域。

狼和医疗成立于2011年1月份，其主要产品为一次性包皮环切缝合器。

维力医疗认为，本次收购完成后，双方可以在泌尿内科市场形成“医用泌尿导管+包皮环切器械”的产品线，并借助双方营销网络的有效整合，共同推进产品销售。

本次收购颇受关注，此前维力医疗宣布以5.2亿元收购狼和医疗全部控股，构成了重大资产重组。一波三折后，维力医疗为加速收购狼和医疗，将出售方式从“发行控股+”改为全部用出售，并更改了交易价格。这也侧面印证医药概念并购的火爆。

此外，大北农拟出售荣昌育种26.81%股权等案例也都是出于市场整合的目的，试图借助并购标的公司加强主业，提升盈利能力。

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去年以来，亚马逊在新零售和新技术两个领域引领收购潮，并购速度跟规模显著加强。资料显示，2017年亚马逊收购了“全食”和其它10家人工智能相关企业，今年上半年，其出售支出近20亿美元。

从网上大型零售到实体零售店，再到酒类连锁百货，从无人机到发射火箭，再到医药，亚马逊帝国版图不断扩张，其收入持续下降，股票估值直逼万亿美元。伴随着迅速收购,“亚马逊效应”应运而生,即亚马逊宣布进驻哪个领域，就会遭到该领域其它公司股票的长期抛售。

跨界收购加速

凭借超强的科学技术、跨地区的基础设施和长期的数据信息，亚马逊一直偏好于自行研发项目，在出售上仍然非常保守。在每年收购全食之前，亚马逊的最高单笔并购价格从未达到20亿美元，且2015、2016两年在并购方面收入都没有超过10亿美元。但自去年以来，亚马逊的并购速度跟规模显著加强，虽然跟微软、Facebook、谷歌等其它大型技术公司相比，亚马逊的并购规模却显零散，但为了维持足够的下降，亚马逊开始在出售上投入更多的资本。

2017年以来，亚马逊在新零售和新技术两个领域率先进军。在新零售方面，去年8月，亚马逊斥资137亿美元收购中国最大的乳品连锁零售商全食餐馆，这只是亚马逊创立以来在零售领域最大的扩张动作。在新技术方面，亚马逊收购了10家人工智能相关企业，涉及网络安全、游戏研发、家庭安全等领域。其中包含被称为“中东亚马逊”的中东电子商务公司Soug.com，这笔收购是亚马逊历史上的第7大收购，耗资5.8亿美元。

今年上半年，亚马逊已经在出售活动上耗资近20亿美元。其中，2月亚马逊以10亿美元收购智能门铃初创企业Ring，该笔交易作为亚马逊史上体量最大的并购之一，而亚马逊的竞争对手沃尔玛也曾考量出售Ring。去年底，亚马逊还曾出售另一个家居安全跟智能门铃企业Blink。6月底，亚马逊完成并购药房PillPack，规模也有10亿美元。据悉，PillPack能够为用户提供包装、组织和递送药品服务，已获得全球49个州的递送药品牌照。目前，亚马逊已经借助与爱尔兰制药公司Perrigo合作收购私营品牌的非处方药，也获得了几个州的超市经营牌照，几乎囊括全球所有州销售医药设备的牌照。沃尔玛同样曾寻找收购PillPack但没有成功。

营收增长显著

为什么亚马逊会时常大张旗鼓的“买买买”？研究机构D.A. Davidson分析师汤姆·福迪表示，“亚马逊需要维持增长率。”截至现在，亚马逊已经连续三年在出售方面开支少于20亿美元。近期，亚马逊的扩张速率显著加强，其结果就是其股价不断上涨，截至7月12日亚马逊股价报1755美元，年初至今下降了50.7%，最新总市值8516亿美元，已作为中国身价排名第二的上市公司。

虽然每年上半年亚马逊仅完成两笔单价为10亿美元的竞购，但其在出售方面动作多多。今年3月，苹果收购“纸媒版奈飞”Texture，据称Texture与其Kindle电子书有巨大的相似性；今年5月，印度最大的贷款金融科技公司Capital Float获得亚马逊2200万美元投资，该公司与多个电子商务平台合作，为买家提供借款。同月亚马逊还向美国最大的电商网站发出以达到120亿美元的报价转让其60%股份的要约，但最终沃尔玛以160亿美元收购其77%的控股，击败了亚马逊。而此前，亚马逊10亿美元以上的竞购，要追溯到2009年12亿美元收购Zappos和2014年近10亿美元收购Twitch。

自去年以来亚马逊收购不断，给公司增添了靓丽的营收。一季度，亚马逊的净利润为16.29亿美元，每股收益3.27美元，而去年同期亚马逊的净利润为7.24亿美元，每股收益1.48美元；一季度运营成本为19.27亿美元，比去年同期增长92%；一季度净销售额为510.42亿美元，比去年同期增长43%。此外，据雅虎财经数据显示，39名分析师此前平均预期亚马逊第二季度净销售额为498.7亿美元，而亚马逊预计2018财年第二季度净销售额为510亿美元到540亿美元，同比下降34%到42%，超出分析师预期。

分析师丹尼尔·艾维斯在最新报告中称，将亚马逊的目标价由1850美元上调到至2000美元，较此前的目标价下调了8.1%。

催生“亚马逊效应”

伴随亚马逊的全面扩张，已经衍生出一个新名词“亚马逊效应”，即亚马逊宣布进军哪个领域，就会遭到该领域其它公司股票的长期抛售。

今年6月28日，当亚马逊收购Pill Pack尘埃落定的喜讯传出后，当日亚马逊股票下跌近2.5%，而出售的竞争对手沃尔玛当天市值蒸发超30亿美元。此外，业内其他药店股也受到重挫，美国最大药品零售商CVS股价一度下跌10%，连锁药房RiteAid盘初跌幅曾超17%，药房连锁集团Walgreens Boots Alliance的暴跌一度接近11%。事实上，从今年亚马逊宣布进驻药品零售业后，美股6家药品经销商股价均遭重创，市值损失共计约140亿美元。

同日，亚马逊宣布将营运货运网络，导致联邦快递和UPS日内损失30亿美元市值。

有消息称亚马逊正在打造Wardrobe服务，让用户可以试穿服装，分析师认为这将颠覆零售行业的游戏规则。该消息让梅西百货大幅承压，6月股价上涨77%，创7年来的最低值。近日，传言耐克可能直接在亚马逊销售产品，几家大型体育用品连锁店的股价涨至一年来的最低；亚马逊收购全食后，随着亚马逊Prime会员制持续优化，另一家连锁百货“好市多”的会员增长陷入停滞。

市场专家表示，随着“亚马逊效应”日益发酵，亚马逊面临的最大危机可能是反垄断监管。

由于尚未取得美国**批准，高通正式宣布中止出售恩智浦。这意味着经历近20个月后，金额高达440亿美元的国内半导体产业目前为止最大交易规模的收购案最后以失利告终。这无疑对其它半导体企业的收购意愿造成一定打击，席卷中国的半导体并购风潮能否持续引起广泛关注。

半导体产业并购情况预测

进入21世纪后，半导体产业并购的额创下惊人的1073亿美元；2016年，超过10亿美元的收购交易却有7宗，并购风潮并未消退；直到2017年，半导体产业收购才明显下降，但收购交易金额仍然进入高位，达到277亿美元，超过2013年的1.5倍。

具体来看，2015年，全球半导体产业最收购交易是安华高科技斥资398亿美元收购博通；随后在2016年7月，软银以322亿美元收购ARM，一举跻身了半导体史上排名第二的收购案；2016年10月，为扩充芯片品类、扩大业务范围，高通宣布以470亿美元收购恩智浦，刷新了砷化镓并购交易规模的最高纪录，但最后以失利告终。

2017年，单个并购案规模还在持续下跌。去年11月，博通提出以1030亿美元收购高通，但受到反对，这让奥瑞德（600666）对Ampleon集团的并购，成为今年半导体领域的最大并购，涉及总额约为71.85亿美元。

进入2018年，半导体并购节奏继续下降。今年3月，继2016年1月收购Atmel后，微芯再次以83.5亿美元收购中国军事跟航空半导体设备最大的商业供应商美高森美。近几年，微芯正借助一系列整合并购发展壮大，尤其在民航航天和国防领域的地位领先世界。

值得一提的是，在关系国家经济根基的高科技产业，中国仍然没有什么话语权，相关企业无法在中国半导体收购中居于一定席位，金额最高的是建广资产收购恩智浦标准件业务，并购价格为27.5亿美元。不过，中兴事件的下，各地方**及社会资本在切实加强，2018年并购明显加快，如北方华创（002371）收购Akrion、闻泰科技（600745）收购安世半导体等，未来美国半导体企业在这场并购热潮中扮演重要角色。

总体来说，在历程了三年的并购风潮期间，主导半导体产业的收购热某种程度上在2017年已经渐渐冷却下来，已经发展成熟到能被出售的目标**减少，再加上监管审查逐渐严格，2018年的收购总额大概率将下降。

半导体并购何以愈演愈烈？

全球半导体产业收购如火如荼，原因有多方面。首先，迫于增长趋缓、成本上升等压力，半导体企业通过收购的方法，一方面获得新技术，另一方面减少生产、销售跟开发等费用。据悉，安华高科成功出售博通后，从2017年起可每月花费7.5亿美元成本。

其次，对于收购方而言，很大程度上可以助其缩减业务范围，获取新技术，甚至在必定程度上打击竞争对手。例如，高通大部分营收来源于手机芯片业务，近年来仍然尝试丰富业务模式，因此才对汽车芯片龙头厂商恩智浦的发起并购。如果这次交易顺利，高通在丰富业务生态的同时再次跃居世界半导体产业龙头的位置。不仅如此，高通若拿下恩智浦，其行业占有率将提高到6.2%，与SK海力士相当，仅位于三星、英特尔之后。

最后，金融资本跟**力量的驱动在合并潮中也扮演重要的角色。资本方面，一个重要的诱因是资金流动性，当行业上可以较易于地获取大量资金，大幅增加了注资成本，几乎所有对利润公司进行的竞购都可以提高收购方的利润。只要市场流动性足够自由，无论是美国抑或中国，这股半导体产业收购热潮更可能会继续下去。

考虑**方面的原因，以我国为例，我国**已经承诺，将在近几年向美国的半导体行业投资200亿美元，并设定了20%年增长目标，以推动半导体元器件自给自足的宏图。**的资金直接投向了私募股权基金的少数股权持有方，如清华紫光集团等。这些企业将投资于半导体生产基础设施、fabless公司和整个半导体生态系统。为了推动优质的投资回报率，包括私募股权投资公司提供的970亿美元配套资金，中国在5年内的投资总额将超过逾1200亿美元，而中国半导体产业的年收入仅为4000亿美元，并且这些投资的力度还在减少。

以上数据及预测均来自于前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国半导体分立器件制造产业发展前途与投资预估分析报告》。

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