旅游业步入拐点阶段：为何驴妈妈估值年增346%？

中国旅游企业，业当中或将浮出中国互联网第四极。

卖掉去哪儿网，这个“聪明人”有了数十亿身家，却终究未能把老大哥携程拉下宝座，颠覆旅游江湖。印度旅游公司makemytrip收购ibibo旗下旅游业务|旅游|携程场均27.5分6.9板9.3助攻，33岁的詹姆斯打出这样逆天数据。印度旅游公司makemytrip收购ibibo旗下旅游业务|旅游|携程。

如今，整个旅游行业形成了三股力量：携程、艺龙、去哪儿经过多年相拼相杀，形成了百度携程系；途牛则成为海航旅游版图中的一环；而2008年诞生的驴妈妈则与景域集团其它线下板块（规划、营销、景区托管、旅游投资、实体酒店、产业金融等）协同，并辅以锦江集团资源，被业界誉为自成体系的一种产业链综合体而形成的核心竞争力。三股力量博弈，各自占据自己的领地，形成旅游业的“三国杀”之势。

2016中国独角兽估值榜揭晓。据媒体报道，在多个渠道发布的中国独角兽榜单上，杭州更是和北京、上海一起包揽了“国内城市独角兽数量榜”前三，更是超过了上海，位居“国内城市独角兽估值总额榜”榜眼的位置。根据今年9月6日发布的《2017年中美独角兽研究报告》显示，etcp估值高达83亿，成为智慧停车行业唯一上榜的独角兽企业。

为什么驴妈妈的估值增长的如此之快？投资人看好驴妈妈，背后支撑的是行业预期，商业模式，还是盈利预期？最关键的是，包括驴妈妈在内的这些OTA正步入拐点阶段，前方需要随之做出调整。

1、驴妈妈估值104亿背后的逻辑

驴妈妈旅游网大数据显示，过去两年执行淡季价格的高级别景区，景区门票、景区门票+酒店组合线路同比预订人次增幅达30%，门票降价对周边游带动作用明显。对比2016年1月以来各板块龙头股涨幅与净利润增幅，除周期板块外，消费、金融、科技板块龙头股涨幅均远超2017年上半年的净利润增幅，表明估值修复推动龙头股大涨，但估值修复的核心同样源于盈利预期改善。后来，包括tcl、波导等手机巨头投入巨资的生产线，几乎都面临不能全线开工带来的投资亏损，而部分手机企业，也开始将其生产基地用于外包生产其他品牌的手机。

决定一家旅游企业价值主要有市场地位、现有投入的价值，未来增长等因素。

眼下，国内的OTA（旅游代理商）领域，主要由携程、驴妈妈、途牛来博弈。其中，驴妈妈就是以景区门票起家，主打周边游细分市场。

眼看旅游很难再在酒店、机票等标准化产品的竞争中捞到便宜，同程、驴妈妈、途牛等相对知名的旅游公司纷纷在旅游非标品领域各自圈地。统计发现，近5年内净利润复合平均增速在20%以上的美股计算机公司，有明显的估值溢价。其预计2014年至2016年，旅游交易规模将以22%的复合增速成长，即到2016年，国内旅游市场交易规模将超过4000亿元，而2013年这一数字是2181亿元。

不过，所谓的估值水涨船高更多层面恐怕还是来源于市场份额，这是最具有说服力的。据艾瑞发布《2016中国景区旅游研究报告》和易观智库发布的《中国周边自助游市场专题研究报告2016》的数据显示，驴妈妈5A/4A景区市场份额、景区覆盖率、用户满意度、周边自助游市场份额均位列第一。

在我看来，驴妈妈高估值背后还有一层其发展潜力的考量。在具体运作上，驴妈妈主打景区门票，直接切入生产环节，具有资源控制力、渠道送客能力和线下综合服务能力的产业链式掌控能力。2015年 氪估值排行榜 top500在众多OTA中，驴妈妈的价值不仅仅体现在能为景区输送游客，更体现在其能协同景域集团其他版块，为景区提供更多差异化服务。这也是其他玩家所不具备的。

要知道，景域集团旗下有奇创规划设计、景域旅发、景域营销、景域旅投、帐篷客野奢度假酒店等子品牌，业务线齐全，连续5年入围中国旅游业TOP20榜单。有这样一棵大树输血，驴妈妈就能很快成长起来。

2、行业发展现拐点，前方如何走？

纵观中国旅游行业的发展，大体经历了三个阶段：

第一阶段，以携程为代表的模式，他们解决了用户的明确需求，即“从哪里到哪里”；第二阶段，以穷游、蚂蜂窝为代表的PC端内容社区年代，这些公司主要解决了灵感激发问题，即“去哪儿玩，玩什么”。

而此轮口水战的背后，则是旅游市场竞争趋于“白热化”。各区域性和资源型乳企的促销竞争明显趋于理性，行业竞争氛围更加良性。业内认为，受国家继续推进供给侧改革影响，煤炭供应持续偏紧态势，煤价维持高位，电企成本大增，电价不能完全覆盖经营成本导致电企亏损。

在消费者萌生了旅游消费想法后，第一时间做的不是付费，而是首先寻求自助游可能，到各OTA平台进行比价，最终进行一站式旅游服务，旨在解决个性化、自在化需求的“在目的地怎么玩”。

在新的发展阶段中，众多旅游玩家围绕的主题基本上是“线上+线下”、“流量+IP”、“产业链+生态圈”等等，竞争的核心开始回归。2015年 氪估值排行榜 top500

正如驴妈妈创始人洪清华所言，“OTA比拼流量的时代已经过去，竞争的核心将回归产业链的核心，回归到资源--渠道--服务全产业链的协同、整合与竞争能力。”

现实中，包括驴妈妈、携程、同程、途牛等都越来越意识到必须要进一步掌控线下资源，提升自己的话语权。因为，这将决定他们在其后数年的命运和江湖地位。

今年10月17日，携程宣布战略投资旅游百事通，获得旅游百事通拥有的5000多家门店，填补二三四线城市的线下服务空白。驴妈妈也已经在全国已经开设了110家子公司。

从目前旅游产业发展的情况来看，百里杜鹃餐饮、住宿、购物、娱乐等旅游配套产业仍然没有跟上旅游发展“井喷式”增长的需要，对宣传推介、游客招揽、人才培养、新商品开发等扶持力度不够、激励性不强，“大旅游”产业发展格局还没有真正建立起来，产业间协同发展不足，旅游链条出现孤环、断环，旅游资源没有形成整合提升效应。并购美国 dcp 集团是万达首次进入电视内容行业，并且在一开始就占据世界电视行业最高端的节目资源，获得了顶级电视节目制作权，使万达影视产业链更加完整，对于万达目前正重点发展的电影、旅游、体育等产业能良好互补、协同发展。今后五年，昌平旅游产业发展将牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，以转型升级、提质增效为主题，以推动全域旅游发展为主线，着力推进旅游供给侧结构性改革，将“旅游+”融入经济社会发展的方方面面，从全域旅游角度整体规划建设，全方位整合辖区内资源要素，着力打造旅游“大空间”、培育旅游“大产业”、完善旅游“大服务”，将旅游业逐步发展成为消费经济的龙头产业和提高居民生活品质的幸福产业，进一步提升其战略性支柱产业的地位，努力把昌平建设成为居旅共享、宜居乐游的全域景区，为昌平实现“国际一流科教新区”目标作出重要贡献。

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