流通盘 总股本 亨通转债733487投资申购建议

八、本期公司债券偿债能力分析1．本次公司债券的发行对目前负债的影响截至2015年6月底，公司债务总额为747.67亿元，本次债券拟发行规模为 125亿元，相对于目前公司债务规模，本次债券发债额度较小，且用于偿还金融机构借款及补充运营资金，对公司整体负债水平影响不大。该批可转换公司债券自发行结束后12个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行12月后至债券到期日止的期间。中小板上市公司兄弟科技发行7亿元可转债，未持有兄弟科技正股的普通投资者可以通过信用申购的方式，顶格申购兄弟转债，申购代码为“072562”，申购简称为“兄弟发债”。公司2012年度及2013年度连续两年亏损，根据有关规定，若公司2014年度继续亏损，公司股票“天龙光电”(证券代码：300029)将可能自公司2014年年度报告披露后被暂停上市。

亨通转债打新分析与投资建议发行条款中规中矩，债底保护较好

亨通转债的下修、赎回和回售条款并无特别之处。按照中债(2019年3月13日)6年期AA+企业债估值4.61%计算，到期按110元赎回，亨通转债的纯债价值约为88.24元，面值对应的YTM为2.41%，债底保护较好。若所有转债按照转股价21.79元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为97.72%)的摊薄幅度为4.18%。

基本面：立足光通信板块，全面布局海缆、硅光与5G业务，成长性较强

亨通光电主营业务为光纤光缆的生产与销售，其从海外光预制棒，自主拉丝生产光纤，然后制成光缆成品出售。预计公司18年归母净利润同比将增10%~30%(18业绩预告)，其源于：1、光通信核心产能扩充，成本的规模优势有所提升;2、海缆通信技术创新与市场拓展有所突破，全球行业地位显著提升;3、公司海外销售网络与产业布局进一步优化，盈利能力稳步提升。其整体毛利率(17年21%)远远超过同类公司特发信息(9%)。更值得期待的是，亨通全面布局硅光(其中硅光是核心)、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术，有望进一步构建多维成长空间。

正股估值较同类公司更合理，契合国家政策方向，股价催化剂丰富

在距离烽火通信不远处，一家名为“长飞通信”的公司，正沿着“一带一路”路线图，不断刷新“光纤光缆通信”产品的海外市场纪录。目前行业背景有利于龙头公司维持资产周转率与净利润率的稳定，关注pe估值较低成长性较好的龙头企业。

股东持股分散，质押比例较小，近期无解禁，整体风险可控

公司股权分散，大股东亨通集团持股最多(18Q3，15.66%);当前未解质押股票比例占总股本的14.32%，尚可接受;近期无解禁计划，最新一期将于2020年7月开始且比例不大(仅占总股本的2.28%)。经营方面，18Q3公司短期与长期债务比为5.97，偿债压力较大;公司下游客户集中，主要有电信、移动和联通三家运营商，智能电网传输等业务则面向国电、铁总等大型央企，与该类单位相比公司议价能力有限，其经营容易受到核心客户订单变动的影响。但综合看，公司整体风险可控。

静态看，预计首日上市价格为114-118元

静态看，目前平价下亨通转债上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格为114-118元。

预计中签率0.011%-0.014%，一级继续参与，二级可以适当等待

根据最新数据，亨通光电的前两大股东亨通集团和崔根良，分别持有股权15.66%/14.95%，其余前十大股东以财务投资者居多。公司控股股东亨通集团及实际控制人崔根良将参与本次发行的优先配售，承诺认购金额合计为5.30亿元(与持股比例一致)。流通盘 总股本预计在打新收益仍在的情况下其他股东也会积极配售，亨通转债留给市场的规模可能在8.67亿元(50%)左右。

赛摩电气股份于2015年5月19日利用深圳证券交易所交易系统网上定价发行“赛摩电气”a股800万股，根据当日总体申购情况，发行人和主承销商申万宏源证券承销保荐有限责任公司决定启动回拨机制，对网下、网上发行的规模进行调节，从网下向网上回拨本次发行数量50%的股票，即1，000万股，网上最终发行数量为1，800万股，占本次发行总量的90.00%。根据交易所消息，华荣科技股份首次公开发行股票网上定价发行有效申购户数为14，580，709 户，有效申购股数为163，425，560，000 股，网上发行初步中签率为 0.02019268%。

近期权益市场波动较大，3月13日、14日主要股指接连出现下跌，但我们认为参与打新仍然有益，毕竟平价在90元附近的几只AA+可转债标的价格也超过105元，且亨通光电坚实的基本面能够提供保护。二级市场上如果亨通光电出现调整，亨通转债是不错的布局机会。但对于亨通光电自身而言，光通信业务盈利能力短期仍会承压，5G推进尚需时日，略作等待可能也是不错的选择。

本文来自电脑杂谈，转载请注明本文网址：
http://www.pc-fly.com/a/jisuanjixue/article-92967-1.html