流通盘 总股本 亨通转债733487申购建议 亨通转债新股怎么样？

股份类别 发行前股本 占总股本发行后股本 占总股本 发行前后股本。上周金禾转债（6亿）、隆基转债（28亿）、时达转债（8.8亿）和小康转债（15亿）披露发行公告，均为网上申购（摇号抽签），下限1000元、上限100万元。每个配售对象每次最多可以申报3笔(每个价格申报1笔)，以0.01元为最小申报价格单位，最高申报价格不得超过最低申报价格的120%，三个价位对应的拟申购数量之和不得超过网下发行股票数连即7960万股，同时每一个拟申购价格对应的拟申购数量不低于网下发行最低申购连即200万股，且拟申购数量超过200万股的，超出部分必须是10万股的整数倍。

亨通转债打新分析与投资建议发行条款中规中矩，债底保护较好

公司第六届董事会第三次临时会议审议通过了《关于赎回“深机转债”的议案》，决定行使“深机转债”赎回权，按照债券面值的103%(含当期利息)的价格赎回全部未转股的“深机转债”。首次“买入-a”评级,考虑增发摊薄因素,6个月目标价15.00元,对应2018年35x 估值。投资者如在2010年10月27日15:00时前未实施转股，公司将以本次“王府转债”的赎回价格将剩余“王府转债”全部赎回。

基本面：立足光通信板块，全面布局海缆、硅光与5G业务，成长性较强

公司陶瓷机械海外业务拓展顺利,实现海外收入7.49亿,同比增长18.09%,带动建材机械业务实现营收19.92亿元,同比增长13.96%,海外营收的占比进一步提升至37.60%,主要受益于公司海外“合资建厂+整线销售”模式。具体涉案股票包括特发信息、东旭光电、东北电气、天茂集团、中航动控、一汽轿车等41只。

正股估值较同类公司更合理，契合国家政策方向，股价催化剂丰富

现在万达所进入的五个行业全部是国内龙头，甚至是全球行业龙头，说一句不谦虚的话，只要万达进入的行业，国企甚至央企，都没有机会成为龙头。公司估值低于通信行业平均，公司传统业务资质不亚于通信可比公司，而海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。

股东持股分散，质押比例较小，近期无解禁，整体风险可控

1.截止2014年12月31日，公司控股股东桑德集团将持有本公司的股份质押总数为36,193.45万股,占公司股本总数的42.90%,占其持有本公司股份的95.44%。从股权关系上看，润沣资本与海淀科技、三聚环保并无直接关联关系，但润沣资本及其参控股公司，又或是润沣资本高管刘宜峰、周潇怡以及监事王丽梅等人所参控股的公司（下称“润沣系”）却多次出现在三聚环保的相关经营活动中，或为三聚环保客户高管，或为三聚环保客户提供股权质押、资产抵押等融资服务。从股权关系上看，润沣资本与海淀科技、三聚环保并无直接关联关系，但润沣资本及其参控股公司，又或是润沣资本高管刘宜峰、周潇怡以及监事王丽梅等人所参控股的公司(下称“润沣系”)却多次出现在三聚环保的相关经营活动中，或为三聚环保客户高管，或为三聚环保客户提供股权质押、资产抵押等融资服务。

静态看，预计首日上市价格为114-118元

静态看，目前平价下亨通转债上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格为114-118元。

预计中签率0.011%-0.014%，一级继续参与，二级可以适当等待

的优先股股东总数持股5%以上的股东或前10名股东持股情况股东名称股东性质持股报告期末报告期内增持有有限售条持有无限售条质押或冻结情况比例持股数量减变动情况件的股份数量件的股份数量股份状态数量烟台张裕集团境内非国有法人50.40%345,473,85600345,473,856gaolingfund,l.p.境外法人3.53%24,176,9970024,176,997bbhboss/afidelityfd-chinafocusfd境外法人2.35%16,106,3260016,106,326gicprivatelimited境外法人1.45%9,913,484-930748909,913,484norgesbank境外法人0.66%4,511,246282325804,511,246valuepartnershigh-dividendstocksfunds境外法人0.62%4,280,146-168673504,280,146fidelityfunds境外法人0.58%3,997,933399793303,997,933bbha/cvanguardemergingmarketsstockindex境外法人0.58%3,950,987-75607903,950,987fundfidelitychinaspecialsituationsplc境外法人0.55%3,779,202377920203,779,202中国农业银行－华夏平稳增长混合型证券投资基金境内非国有法人0.53%3,624,745232474503,624,745战略投资者或一般法人因配售新股成为前10名股东的情况无上述股东关联关系或一致行动的说明前10名股东中，烟台张裕集团与9位流通股东之间无关联关系或一致行动关系，其他股东之间关系不详。公司大股东宁波天一世纪（持上市公司31.56%股权）原股东曹阳等17人将其所持有的大股东18.20%股权全部转让给宁波卓源投资，股权转让完成后，天一世纪进行增资，注册资本由1000万元增加到1428.57万元，新增注册资本全部由嘉旨投资（中民投持股69.40%）认缴，股权转让和增资完成后，嘉旨投资成为天一世纪第一大股东，持股30%，中民投实现间接持有上市公司6.57%股权，成为公司的战略股东。

亨通转债同时设置网下和网上发行。近期发行的标的中，基本面与亨通转债最为相近的是中天转债(评级AA+的光通信龙头，规模39.65亿元)，网下参与共5449户，中签率0.020%。预计当前的打新情况略高，假设亨通转债网上申购户数为50万，网下参与7000至9000户，网上按照打满计算，网下按照上限的80%打新，中签率约为0.011%-0.014%

近期权益市场波动较大，3月13日、14日主要股指接连出现下跌，但我们认为参与打新仍然有益，毕竟平价在90元附近的几只AA+可转债标的价格也超过105元，且亨通光电坚实的基本面能够提供保护。二级市场上如果亨通光电出现调整，亨通转债是不错的布局机会。但对于亨通光电自身而言，光通信业务盈利能力短期仍会承压，5G推进尚需时日，略作等待可能也是不错的选择。

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