海光的估值接近100亿元，誓要打破英特尔处理器的垄断地位

几天前，中科曙光发布公告，显示海光信息已完成工商变更登记的股权交易，该公司在海光信息的持股比例上升至36.44％. 考虑到海光自己的芯片定位和中科曙光在国内服务器市场的定位，根据《产权交易合同》的有关规定，公司承诺在15年内不减少，转让或质押转让的标的股权. 这表明公司对海光的未来发展充满信心，国产X86芯片也获得了可观的收益.

天津海光是由AMD和中国共同建立的企业，主要专注于X86芯片的生产. 我们知道，当前的X86处理器市场几乎被英特尔垄断，特别是在服务器领域，英特尔的份额接近100％. 为此，该国正在努力推动这一领域的建设.

国升证券认为，中科曙光增持股份的决定具有重要意义:

1）公司的公告确认了海光信息的首款产品已经小规模投入市场测试和试验，反馈良好. 预计收入将继续提高，市场对海光芯片产业化能力的担忧将得到缓解. 魏少军教授最近在ICCAD上的讲话显示，天津海光开发的X86服务器CPU磁带已成功进入小批量生产海光x86芯片上市时间，性能指标达到国外同类产品水平；

2）2016年，该公司与AMD合作开发了基于最新Zen架构的x86芯片，该芯片具有高科技起点和强大的生态系统. 根据双方之间的合作协议，技术解决方案已授予AMD的国内控股子公司，该公司符合相关的国家技术出口法律. 此外，威盛从1999年开始获得x86授权，一直持续到2018年，验证了x86授权模型的合规性和可行性.

3）HiSilicon的“麒麟980”芯片已在全球范围内交付，寒武纪AI芯片处于世界领先地位，近年来，国产芯片的研发能力大大提高. 该公司李国杰是国内计算机领域的专家，也是中国工程院院士. 天津海光总经理唐志敏是国内顶尖的芯片设计专家. 预计高层研发团队将经历三年的技术解决方案消化，全自主可控芯片已进入工业化阶段.

4）AMD 2018年第三季度财务报告显示海光x86芯片上市时间，服务器市场份额仅为1.3％，这表明渠道功能对服务器业务的重要性. 该公司以中国科学院计算技术研究所为背景，在政府和国有企业市场中具有天然优势. 该公司的财务报告还显示，它向中国移动和其他公司提供了更多的货源，而新任命的首席运营官叶坚大大提高了渠道能力. 随着下游客户的下游订单，有望成为解决中国CPU芯片市场化的唯一途径.

可以看出，随着海光独立的x86芯片解决方案逐渐成熟，曙光服务器产品的推出有望显着提高公司的服务器市场份额和毛利率. 对于家用X86处理器，这也是一个绝佳的机会.

按照股权转让价格，海光信息的整体估值达到98亿元，而目前该公司的股权估值为35.71亿元. 但是，随着海光的国内CPU芯片业务的进一步发展，其估值仍然存在. 有待改进. 作为海光的最大股东，该公司有望成为海光估值改善和利润增长的最大受益者.

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