公司研究: 苏宁易名为云尚，并致力于整合

苏宁易购2012年实现主营业务收入152.16亿元（含税），虚拟产品的商务旅行，充值，彩票，团购等业务规模约为15亿元. 此类销售业务和开放平台业务的销售规模达到16.2亿元（含税，不包括在苏宁合并报表系统中）. 苏宁的电子商务总收入为183.36亿美元，基本符合我们之前的预期.

苏宁易购将在2014年实现盈利，市值达到700亿美元. 资本市场的区别在于苏宁易购的估值，实际上苏宁易购的估值取决于苏宁易购未来的市场地位和增长率，我们认为苏宁易购取决于其供应链，物流和信息技术. 优势，将占据国内电子商务的第一阵营，收入将在未来三年保持快速增长，我们相信苏宁易购将给予PS = 1.5倍的估值水平，并调整公司未来6年的目标价个月至8.86元（其中0.45元的主营业务给予12年12倍的市盈率，易购买的销售额为170亿，给出的PS估值为1.5倍）智慧云商，维持“强烈推荐”评级.

苏宁拥有品牌和渠道优势，因此获得认可是合乎逻辑的. 工业和信息化部在“移动通信转售业务试点计划”草案中为转售商的进入提出了一些条件. 它必须具备长期为用户提供服务的能力，并具有拥有自己的营业场所和技术人员智慧云商，并建立了一些客户服务平台等，只有在符合条件后才能申请成为转售企业. 苏宁满足启动移动转售业务的条件:

（1）品牌具有强大的影响力，累积了8000万活跃会员和1700多家实体店；

（2）与三大运营商建立了良好的长期合作关系，移动转售业务主要是提供内容和服务，而增值服务所占的份额使公司的利润增加. 三大运营商. ;

（3）苏宁易购平台也正在建设中，可以确保基于虚拟运营业务的分销业务的发展. 简而言之，苏宁具有品牌，渠道，平台等优势.

苏宁电器根据公司的战略布局，申请了具有多种收入来源的虚拟运营商许可证. 苏宁的管理层意识到了公司过度依赖电器的弱点，并提出了“技术改造和服务升级”的十年战略. 在提供基本产品和服务的前提下，有必要增加整体解决方案和虚拟增值服务，包括产品，内容，集成等. 如果该公司被批准从事移动通信转售业务，则可以有效地扩大公司的收入来源并削弱其对电器的依赖.

对于性能的影响仍然存在不确定性. 目前，工业和信息化部仅发布了征求意见稿. 它仍然需要等待“试验计划”的具体介绍和企业应用程序的状态. 即使在获得许可之后，该业务的发展仍然存在一定程度的不确定性. 短期到中期，这不会对公司的业绩做出重大贡献，但从长远来看，其战略意义是巨大的.

随着苏宁电器继续推进“技术改造和智能服务”的发展战略，云服务模式进一步深化. 它逐渐探索了和离线多渠道集成，全类别操作和开放平台服务的业务形式. 苏宁云商集团

东方证券同意公司的声明，即未来的业务形式是“商店商人+电子商务+零售服务提供商”. 该声明不仅基于+离线+平台格式，而且还展示了苏宁未来的大平台战略. 过去，苏宁的崛起是由于上游产能迅速扩张后需要更有效的渠道模式. 苏宁的未来崛起应归因于上游产能过剩的趋势以及供应链中议价能力向消费者方转移的趋势. Upfront + offline前端产品销售“掌握消费者，通过“平台销售和平台服务能力”坚持制造商的两大战略来实现. 换句话说，通过云业务战略，苏宁有望实现上游和下游通吃.

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