[财务管理] BAT Internet Finance并购恒生电子领域的蚂蚁金服

并购动机分析

（1）互联网金融行业的发展背景

1. 中国互联网金融发展的三个阶段:

（1）传统金融业的互联网舞台

1990年至2005年传统金融业的互联网化阶段. 也就是说，主要的商业银行，证券公司，保险公司和其他金融机构使用Internet技术来扩展传统金融公司在Internet上的服务，包括电子银行业务. ，银行，移动银行等. 传统的金融服务不再局限于离线，突破性的时间和空间限制.

（2）第三方支付蓬勃发展阶段

2005-2011年左右，第三方支付蓬勃发展的阶段是互联网金融的诞生阶段. 前一个阶段主要使用技术来扩大传统金融服务的服务范围，而这个阶段是指出融服务的新的互联网金融产品和服务. 包括第三方支付平台的出融服务的创新，互联网金融进入了蓬勃发展的时期.

（3）互联网实质性金融业务的发展阶段

这是自2011年以来互联网实质性金融业务的发展阶段，互联网金融已发展成为一个集团和一个综合的集团. 网络金融的内涵非常大，这也使得网络金融的发展呈融机构产品业务的同质化趋势十分明显，不同网络金融公司之间的竞争也越来越激烈. 互联网金融公司正在寻求新的发展路径，整合行业资源，并建立连接客户和产品及服务的平台已成为一种新趋势. 目前，蚂蚁金服，拉卡拉金融和恒大金融的成立都是这一阶段明显特征的体现.

2. 竞争激烈，产业融合已成趋势

“自然选择，优胜劣汰”规则也适用于互联网金融领域. 英美烟草公司在金融领域的知名竞争显而易见. 腾讯利用其社会优势发展了互联网金融业务. 百度利用其搜索技术优势来制定其互联网金融战略. 加上京东，苏宁等电子商务公司进入互联网金融市场，竞争加剧了. 房地产大亨恒大集团恒大金融的成立，以及具有保险经纪，保理及其他相关金融许可和业务运营资格的综合金融服务集团的加入，必将加剧市场竞争.

在这种行业背景下，我们可以更好地理解马云的收购恒生电子的动机.

（2）并购的动机

1. 获得技术

首先，就金融总体布局而言，阿里面前最紧迫的问题是尽快让阿里互联网银行登陆. 一旦阿里互联网银行准备就绪且监管机构批准了该清单，它将需要整合融技术的支持. 恒生电子可以说是一种“全手掌”的金融技术，而马云迟早会把它纳入囊中，这将为阿里未来的金融布局奠定强大的技术力量. 这是阿里收购恒生电子的动力.

2. 获得市场份额

马云控制恒生电子，充分利用金融大数据挖掘的优势，细分金融市场和客户，有效营销金融产品，有效扩展金融业务，并共谋迅速占领金融市场份额. 基于恒生电子多年来为大型银行，证券，保险和基金公司服务的经验，并且对IT生命线和主流金融公司的缺点了解得太多，阿里利用恒生电子从主流金融的优势中学习公司和IT系统要克服其局限性，您可以少走弯路，并为客户提供更好的质量，更高效，更便捷的服务和产品.

3. 互联网金融从C端转向B端

在Internet发展的前三年，每个人都处于C端. C端本身是一个相对浮躁且易于创新的市场. 但是，随着金融技术的发展，金融技术向B端转移的趋势受到关注. 业内人士认为，越来越多的人会进入B端，因此必须从B端切换到C端. 阿里巴巴收购恒生电子具有金融IT的技术优势. 自然地，可以逐步进行金融大数据分析，细分金融客户群，赢得客户并迅速增加其在金融市场中的份额.

（3）被收购方的动机

1. 改善公司的高层结构，提高决策效率

作为恒生电子的最大股东，恒生集团持有其20.62％的股权. 恒生集团的内部股权结构相对分散，没有人能够控制压倒性的声音. 接受浙江融信的战略合并后，马云将成为恒生电子的实际控制人，可以预见，公司的决策效率将发生质的飞跃.

2. 互惠共赢创造协同效应，促进2.0业务发展

恒生电子目前正在全力转向“恒生2.0商业模式”，该模式主要基于或客户业务收入的利润分享. 恒生获得阿里的C端流量，这有助于阿里扩展其财富管理门户并实现互惠互利.

3. 促进员工持股并增强股权激励效果

在并购之前，很难在业绩和新业务之间取得平衡. 同时，金融市场略有低迷，恒生的股权激励增长目标未达到预期. 通过浙江融信对恒生电子的并购，短期业绩评估将在创新业务的发展中被摊薄. 创新业务一旦有效并提高知名度蚂蚁金服并购，公司的总市值将呈现爆炸性增长，从而增强股权激励的效果.

并购的影响

（1）对阿里巴巴的影响

1. 阿里的抢先布局策略

与传统金融机构相比，互联网金融是一个相对较新的领域. 2015年之前，互联网金融（尤其是P2P业务）的迅猛发展吸引了银行，证券和保险监管机构的关注，并且该国还出台了相关法规. 根据金融服务法规，银行必须对金融业采取规避风险的态度. 在这样的政策环境中，因为对以互联网金融为导向的业务进行投资需要更加谨慎的态度. 只有高质量的平台和项目才能吸引投资. 隐形地增加了该行业进入的隐形门槛. 可以看出，互联网金融的发展现在需要大量的资本整合，并且还受到许多政策的限制. 并非每个人都可以随意进入.

对于阿里来说，这种政策环境不应该太担心. 阿里的生态系统运营着许多高质量的业务，例如以淘宝为平台，以蚂蚁金服的支付宝为第三方支付等. 其自身的盈利能力不仅可以自给自足，而且还可以实充足，或者投资能力强. 如前所述，互联网金融的残酷发展，带头人通常能够抓住机遇，就像牛仔运动一样. 马云对互联网金融非常感兴趣. 2013年与天鸿基金的合并是一个起点. 在此之前可能会有很多信号，但收购恒生电子是一个里程碑. 直到那时，中国人民银行才发布一系列政策来应对马云对传统银行的影响. 作为行业的先驱者蚂蚁金服并购，需要更加注意相关的政策环境. 可以看到，近年来余额宝的不断调整，恒生电子的并购是抢先布局的另一种手段.

图4阿里巴巴金融帝国

图片来源

2014年之前，恒生电子被评选为全球100强金融软件公司之一（FinTech100）. 它是唯一入选的中国金融软件公司. 实际上，由于其强大的技术实力，它始终为国内传统金融机构提供金融交易系统的更新和维护. 撤销恒生电子是阿里扩展其金融领域的重要一步. 在赢得恒生电子之后，阿里有资格进行金融创新.

2. 阿里大数据系统的改进

阿里一直致力于使用自己的平台B2B和淘宝天猫B2C，C2C来促进交易方的交易. 它拥有有关交易方向（例如各种消费者偏好）的大数据. 这样就可以在一定程度上预测消费者的行为. 这些都是基于实体经济的发展. 如前所述，Ali融领域. 金融与实体经济不能分离，但金融有繁荣的趋势. 阿里可以根据其大数据进行淘宝和天猫的交易，但可能无法完成良好的金融门户网站，金融平台和互联网金融业务. 这是不确定的，但天鸿基金和恒生电子等企业的并购是阿里生态的重要补充. 恒生电子在技术层面拥有大数据. 作为金融交易系统的恒生电子将能够为Ali提供获取金融交易大数据的有利保证.

（2）对恒生电子的影响

以下是根据恒生近年来的财务数据对恒生电子的相关财务报表数据进行的分析:

1. 运营能力分析

表1运营能力分析

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