国家统计局人口数据图 李迅雷：2018年继续看好大消费的逻辑与事实(3)

2018年应该出台一系列鼓励消费政策，尤其在大众消费增长较快的领域，如降低消费税等。国家统计局人口数据图

预计2018年全国房价的整体涨幅应减小，商品房销量也应该下降，这意味着居民财产性收入的增速放缓，也就是说，高收入群体的收入增速将会有所回落。基于此，估计2018年高端消费的增速会有所下降。对于资本市场而言，在消费类资产的配置上，是否应该更倾向于大众消费类的权益资产？

此外，服务消费的增速一定会远超实物消费，这也是消费升级的一个典型特征。如，2017年全国电影总票房比上年增长超过13%，旅游总收入超过5.3万亿元。由于服务消费的价格涨幅也远超生活资料的价格涨幅，估计2018年服务价格还将进一步上涨，这也成为增加配置服务类消费资产的逻辑。

比较2016年与2017年这两年的消费数据，发现很少消费品的销量增速要低于消费额的增速，这不完全是消费品涨价的因素，因为生活资料行业的产能过剩现象更为明显，倒是可能与消费升级有关。

有能力让消费品升级换代，同时保持销量不减的生产企业，多属于行业内市场份额较高的企业，或龙头企业。在存量经济主导下，消费品的销量增长空间将越来越有限，行业内的众多企业一定会出现分化现象，强者恒强、优胜劣汰。因此，与10年前相比，一荣俱荣的现象已经成为过去，行业分化会更加激烈，在配置资产时，选择行业龙头更有可能获得溢价。

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