中国制造业的发展趋势林采宜：2018年投资还得看高科技行业

2018年中国风投资金持续流入的热点将围绕软件/互联网和生物/医疗产业，而消费升级也依然是中国经济的核心驱动力，教育、医疗服务、旅游、休闲这四个细分领域存在快速增长的机会。中国制造业的发展趋势

一、全球范围内技术进步引领相似产业投资特点

1、软件/互联网、生物/医疗产业是风投资金持续流入的热点

美国作为当今全球科技最发达的国家，一直引领全球科技的发展，而以风投为代表的资本市场资金流向一直是科技商业化应用的风向标，当前美国风投主要以软件产业、生物/医疗产业为主，2017年流向这两大产业的资金分别占风投资金总量的38.3%、18.8%。在技术全球化的背景下，中国通过不断引进、模仿、学习这两大产业的技术，利用后发追赶优势紧跟全球发展方向，2017年中国流向软件/互联网产业、生物/医疗产业的资金分别占比26.5%、7.3%，在结构已体持续流入的热点。

2、风投资金集中持续推高产业估值

中美风投总额近十年均呈额持续上升，当前美国VC对单个企业的平均投资金额已超1000万美元，中国也已达到月700万美元的水平。

风投资金集中的原因在于独角兽投资规模的持续扩大，自2014年至今四年间全球年平均新增独角兽企业数61家，为2014年之前四年年均增量的4.5倍，2017年美国独角兽投资占VC比例约为30%。2017年全球有57家初创企业取得独角兽称号，估值总额达1165亿美元，中美独角兽估值总额分别为546亿、487亿，中国新增独角兽估值已超越美国。

3、国内两大产业细分领域投资热点

2017年，在第一大风投热点的软件/互联网产业中，电子商务、网络服务和软件技术、IT服务这四个领域的VC/PE流入资金分别为731、1217、269、482亿元，其中电子商务、网络服务领域的资金流入分别自前两年的流入顶峰回落33%、44%，同时平均交易估值也相应下降25%左右。

相对而言，软件技术、IT服务子领域的资金流入逐年稳步上涨，平均交易估值自2014年以来年以均1.6倍速增长。就该领域的企业数量和创新能力而言，中美依旧存在较大差距。就投资而言，目前中国软件技术、IT服务领域企业占比33%，而美国同类企业占64%，此外，在技术方面，美国企业更多通过独创性的科技创新取得高估值。以人工智能为例，美国各层级领先中国，尤其是在算法、芯片和数据等产业核心领域，积累了强大的技术创新优势，此外美国风投资金面向全产业投资，而中国主要集中在应用层。

再来看生物/医疗产业，2017年中国流向生物/医疗产业的风投总额为700亿元，其中医药、生物工程领域的合计占比41.1%，且这两个领域的风投规模呈现逐年上升趋势。中国制造业的发展趋势

二、中国产业升级带来的产业投资机遇

1、金融领域投资未来将出现分化

自2013年起以互联网金融、金融服务带动起的金风投热潮也相应出融”、“金融服务”领域2017年风投流入金额分别为318亿、347亿，相比前两年的高点已分别下降44.3%、32.1%，可见以监管套利为催生素的所谓“互联网金融”和“金融服务”已被风投资金所逐渐冷落。

当前，中国的金融深化方兴未艾，人均消费增长带来的个人消费金融市场规模的迅速扩张，假设个人消费金融市场规模未来3年以将18%年均增速增长，至2020年将达到17.8万亿元的规模。与此同时，服务实体企业的供应链金融在大数据时代也呈融服务平台通过供应链的不同节点提供封闭授信及其他结算、理财等综合金融服务，针对商户的POS贷、网商贷等金融服务均数此类。

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