格力电器: 空调航母再次起航|成都格力空调项目

格里将充分受益于我国家庭人均空调的增加，股票替换需求和海外市场需求这三个方面的增长. 原材料价格下降，以变频空调和中央空调为代表的产品结构升级将进一步提高公司的盈利能力. 此外，相关的多元化布局有望为公司提供额外的增长动力.

空调行业的上限还为时过早. 我们认为，房地产销售低迷，夏季气温低和价格战是2015年该行业下滑的主要原因，并且不会成为常态. 展望未来，从每个家庭的家用空调数量，替换家用内存的需求以及海外市场需求来看，我国的空调行业仍有很大的增长空间. 根据我们的测算，未来五年我国空调市场潜在的收入增长规模约为2.7万亿元，空调行业还远远没有达到增长的顶峰. 随着主要空调制造商的去库存过程结束，该行业有望在2016年恢复增长. 格力作为空调行业的领先企业，将凭借其规模效应充分分享该行业的未来增长，品牌优势，技术优势及其在中央空调市场的布局. 成都格力空调项目

原料价格上涨和产品结构升级有望提高盈利能力. 铜，钢，塑料和铝是空调成本结构中的重要组成部分，约占空调总生产成本的54％. 凭借在产业链中强大的议价能力，原材料的持续低价将带来格力的生产成本削减红利. 此外格力空调成都报价，以变频空调为代表的产品结构升级是大势所趋. 根据中益康的统计数据，2015年1月至10月，我国变频空调的国内销售量占61.3％，比去年同期增长4.8％. 五年前，这一数据仅为22.2％. 未来，高端产品结构将进一步增强公司的盈利能力.

相关的多元化布局带来新的利润增长点. 在专注于空调的主要业务的同时，格力在智能环保家电和小型家用电器领域积极布局多元化. 智能环保家庭将以手机为控制器，以光伏直驱变频多路连接为中心，为用户建设高效节能，环保的能源管理系统和快速便捷的家庭日常管理系统. 小型家电业务充分利用空调技术的协同作用格力空调成都报价，专注于净水器和空气净化器等环保家电. 相关的多元化布局有望为公司带来额外的增长动力.

维持“买入”评级: 预计2015-2017年每股收益为2.48 / 2.84 / 3.33. 作为空调行业的领导者，格力将充分受益于该行业的未来增长空间. 以变​​频空调和中央空调为代表的原材料价格下降和产品结构升级的下行组合将进一步提高公司的盈利能力. 公司的多元化布局有望为公司提供额外的增长动力. 参照可比公司的估值，2016年市盈率为12-15倍，对应合理价格区间为34.08-42.60元，维持“买入”评级. 成都格力空调工程制造商

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