2020年智能手机概念股的领导者: 伟尔股份（603501）

富股（603501）: 独联体市场持续繁荣，可以预见长期发展

类别: 公司机构: 华西证券股份研究员: 孙元峰/王海伟日期: 2020-01-22

活动概述

该公司发布了2019年业绩预测. 由于该公司对北京豪威的收购构成了同一控制下的企业合并，因此该公司追溯调整了去年同期的财务数据.

重编后归属于上市公司股东的净利润2018年同期为1.45亿元. 根据财务部门的初步测算景气指数的种类，重编后预计2019年归属于上市公司股东的净利润将与去年同期持平;与财务报表数据相比，预计会增加从2.55亿元增加到3.55亿元，即2019年全年归属于上市公司股东的净利润将在400到5亿元.

独联体国家的繁荣仍在继续景气指数的种类，豪威尔正在努力抢占许多领域的市场份额. 根据索尼网站的官方网站，索尼在2019年11月指出，该公司将在长崎技术中心建立一个新的半导体工厂，以增加CMOS芯片的产量以满足市场需求. 后来，宣布某些产品将与台积电合作进行铸造. 最快的交付时间是2021年第一季度. 该公司在移动CIS领域的新产品上继续缩小与索尼和三星的差距. 领导地位. 根据IC Insights的最新统计数据，2019年全球CIS市场规模约为168.3亿美元，而2018年为142亿美元，同比增长18.5％. 光学黄金领域的全球独联体制造商取得了快速增长. 根据IC Insights的数据，2019年，2010年，索尼的OSD业务实现收入86.74亿美元（增长22.4％），三星的OSD业务实现收入38.60亿美元（增长35.7％）.

我们相信，在5G时代，光学仍然是智能终端的核心亮点之一. 独联体行业的供求关系日益紧密，行业蓬勃发展. 得益于本地化趋势的确立，该公司作为独联体国家的国内领先企业，有望迎来高速增长，并继续坚定地看好公司的长期投资价值！

加大研发投入，国内IC设计领导者多产品努力

为了保持公司的核心竞争力，豪威尔在美国，日本，欧洲，中国和新加坡建立了大型研发中心. 2019年，豪威尔在日本建立了一个新的大型研发中心，并引进了CIS（图像传感器）的领导者People，为公司未来的新产品研发和批量生产奠定了基础. 同时，伟尔股份的业务也增加了研发投入. 从射频集成电路到模拟集成电路再到电源集成电路，公司已深耕半导体领域，以加速行业内高质量资源的有效整合. . 该公司于2019年12月17日宣布，计划通过海外独资子公司使用总额为5,000万美元的自有资金参与投资由华华资本管理的海外半导体基金. 该基金的总认购规模将为2亿美元. 参与集成电路领域的并购整合，并投资具有核心竞争力的公司. 公司拟通过参与该基金，加强公司在集成电路产业的布局，加速高质量产业资源的有效整合，进一步增强公司的综合实力.

投资建议

根据公司的业绩预测，这部分业务的销售疲软，消除了合并产生的相关费用，提高了毛利率，以及其他因素，我们调整了先前的利润预测. 将收入从161.2亿元，224.38亿元，282.51亿元调整为135亿元，190亿元和250亿元，将归属于母公司股东的净利润调整为8.67亿元，24.03亿元， 33.22亿元至4.85亿元，23.26亿元，33.50亿元. 根据Wind的最新统计，到2021年，中国领先的PE设计公司将是相对PE的50至60倍. 考虑到该公司在光学金矿领域的CIS繁荣持续改善，我们将目标公司的相对EPS调整为2021年至2021年的市盈率为45倍，每股收益为55倍，发行后的总股本为8.64亿股，目标价格调整为213.25元. 维持“买入”评级.

风险提示

光路创新低于预期，智能终端出货量低于预期，新产品突破低于预期，半导体新产品突破低于预期，客户扩展低于预期，行业竞争加剧带来价格压力

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