从美的/格力/海尔白电三巨头财报看我国家电行业最新情况

观察500彩票网2015年全年财报发现，第一季度的营收就因叫停政策的出台出现了下滑，随后的二三季度则是零营收，第四季度所获得的70万元是其投资所得，而亏损数额却由1000余万元不断增加，到第四季度亏损已超过亿元。苹果又发布了2017财年q2季度财报，当季营收529亿美元，同比增长5%，iphone销量5076万部，同比下滑1%，不过其他地区同比都有增长，唯独区营收下滑了14%。rambus公司日前也发布了q3季度财报，当季营收8990万美元，环比q2季度增长了17%，同比去年q3季度增长了22%，因为rambus内存及安全技术销售情况不错海尔家电白电考试，也正因为此，今年前9个月总计营收达到2.39亿美元，增长了9%。

财报速览

美的

1)一季度业绩开门红、进一步强化全年增长预期:公司1季度收入和净利分别增长12%和26%,收入增速基本符合预期,但净利增速略超预期(净利率同比+1.6pct,主要得益于金比例及费用率双降),进一步强化全年业绩增长预期。受益于在建工程项目及完成工作量较去年同期增长，公司前三季度实现营收78.62亿元，同比增长86.90%，q1-q3单季度同比增速分别为108.20%、117.82%、62.26%，q3收入占前三季度收入比重为46.08%，增速有所下滑与去年基数较高有关。公司1~3季度水泥及熟料综合销量约3691 万吨、同比略增1.0%，吨均价、吨毛利(全收入口径)同比分别降约42、28 元/吨。

格力

新浪微博刚刚披露的2017年二季度财报显示，二季度实现净营收2.534亿美元，较上年同期增长72%，利润的增长更为强劲：实现净利润7350万美元，同比增长近两倍。受益于在建工程项目及完成工作量较去年同期增长，公司前三季度实现营收78.62亿元，同比增长86.90%，q1-q3单季度同比增速分别为108.20%、117.82%、62.26%，q3收入占前三季度收入比重为46.08%，增速有所下滑与去年基数较高有关。苹果又发布了2017财年q2季度财报，当季营收529亿美元，同比增长5%，iphone销量5076万部，同比下滑1%，不过其他地区同比都有增长，唯独区营收下滑了14%。

青岛海尔

财报显示，汽车之家2016年净营收达到59.62亿元，同比大幅增长72.1%，调整后净利润达到14.28亿元，同比增长29.4%。新浪微博刚刚披露的2017年二季度财报显示，二季度实现净营收2.534亿美元，较上年同期增长72%，利润的增长更为强劲：实现净利润7350万美元，同比增长近两倍。主业毛利增长贡献盈利高增速,未来盈利能力将持续增强:三季度公司实现归母净利润3.85亿元,同比增长32%,主要原因系1)营收稳增长而成本下行:毛利较去年同期增加1.05亿元。

2017年1-9月公司实现收入1191.9亿元，按调整后增长41.3%，其中，冰箱收入增34%、洗衣机收入增41%、空调收入增61%、厨卫收入增76%。2017年1-9月公司实现收入1191.9亿元,按调整后增长41.3%,其中,冰箱收入增34%、洗衣机收入增41%、空调收入增61%、厨卫收入增76%。 第 21 页 视觉中国:业绩增长稳健,持续看好b端变现模式深化2017年1-9月公司实现收入1191.9亿元,按调整后增长41.3%,其中,冰箱收入增34%、洗衣机收入增41%、空调收入增61%、厨卫收入增76%。

销量增长+投资收益结算，业绩大幅增长公司前三季度营收增长的原因主要是：一方面，在经历了2015年、2016 年连续两年国内染料市场需求持续下滑后，终端行业去库存步入尾声，伴随着2016 年国内染料市场重新迈入有序竞争的市场格局，2017 年国内染料市场景气依然，公司前三季度销售毛利率为36.72%，同比微降0.07%，毛利稳定的同时销量提升是营收增长的主要因素。公司16年进行了渠道战略规划改革，大幅降低了微利的地板出口量，提升了高毛利率的零售及工装业务，经历了近两年的收入单季度收入下滑以后，自16年4季度开始收入实现正增长，2017年1季度收入增长13.5%，同时毛利率同比提升0.4个百分点，盈利质量提升较为明显。再把目光聚焦到国内（安卓智能手机处理器供应商情况）：一方面，从2016年第1季度到2017年第2季度，高通手机处理器出货量比重是逐个季度增长，联发科智能手机处理器出货量比重反而是在逐个季度递减。

国际市场，青岛海尔推进多品牌协同与“研发、制造、营销”三位一体布局，实现全面发展，前三季度海外整体收入507.4亿元，占比43%，近100%为自有品牌收入，其中，GEA贡献收入342亿元，贡献归属母公司净利润18.8亿元。GEA第三季度单季度实现收入117亿元，同比增长7.7%。另外，原有海外业务（不含GEA）收入增长20%，其中南亚市场增长49%、欧洲市场增长29%、中东非市场增长29%、澳洲市场增长19%。

点评

空调热销带动格力美的增长

从整体业务营收来看，前三季度，美的、格力、青岛海尔的营收都超过了千亿元，增长速度均在30%以上，特别是美的的营收增长，超过了60%。美的和青岛海尔营收的增长主要是归功于今年以来海外并购的企业营收并入了报表，其中美的的营收纳入了库卡和东芝；青岛海尔的营收纳入了GEA。

财报显示，集团收入同比减少11.9%至140.31亿港元，毛利同比减少15.1%至32.54亿港元，净利润同比减少40.7%至9.61亿港元。第三季度商品煤销量环比增8.3%，第3季度吨煤净利约102元/吨前三季度：商品煤产销量分别为788万吨、768万吨，同比下降8.8%、6.3%，据测算，吨煤收入和吨煤成本分别为609元/吨、395元/吨，同比上升93%、52.3%，吨煤净利100元/吨，同比上升961%。公司三季度营收、归母净利同比均大幅上涨，主要系公司产品价格上涨所致，前三季度公司尿素、dmf、己二酸、醋酸均价分别为1582元/吨、5768元/吨、9985元/吨、2765元/吨，分别同比增长26%、35%、44%、52%，同时原材料同比出现较大的涨幅，导致公司公司前三季度综合毛利率为19.41%，对比去年同期的20.30%稍有下降0.89个百分点。

美的第三季度的净利率出现下滑，是因为夏季空调安装补贴工人更多的安装费，销售费率提升了1.4个百分点。格力的下滑，则是因为原材料涨价和外汇汇兑损失所致。根据财报，第三季度格力由于公允价值变动和外汇投资收益等衍生品损失了8.6亿元，而去年同期是0.7亿元海尔家电白电考试，导致业绩增速降低。

按照格力全年1400亿的营收目标，前三季度仅完成了七成，也就是接下来空调传统淡季里，格力要完成剩下的三成营收目标。受益煤改气，c端壁挂炉业务爆发增长：公司c端壁挂炉业务受益煤改气及北方地区冬季清洁采暖政策影响，呈现爆发式增长，前三季度共实现订单量40万台，同比增长428%，实现发货量30万台，同比增长353%，实现销售量24万台，同比增长254%，其中第三季度实现订单量24万台，同比增长493%，实现发货量16万台，同比增长399%，实现销售12万台，同比增长276%。大小互动：以空调自控产品的销售带动阀门及其他产品 的销售，以阀门及其他产品的项目促进空调自控产品的销 高品质，高价格，高利润空间为原则。

海尔提质增效拐点到来

其实，在三巨头中，财报真正有看点的是青岛海尔。

公司产品结构升级，高端市场竞争能力不断提升。前三季度，公司原有的冰洗优势不断扩大，冰箱国内市场份额提升了3.3个百分点，洗衣机市场份额提升了2.04个百分点，空调市场份额提升0.5个百分点，热水器市场份额提升1.6个百分点，烟机市场份额提升1个百分点，灶具市场份额提升0.8个百分点。

还有一个数据能阐明：根据中怡康陈述，2017年1~4月，海尔冰箱终端零售均价同比进步12.2%，行业均价同比进步8.2%。据统计，2011年第四季度，海尔公司的冰箱、洗衣机增速都高于行业水平，空调增速与行业相当，公司整体仍保持增长，但增速慢于第三季度。2017年开始，面板价格维持高位不降，导致整机均价上涨，2017年前三季度彩电零售尺寸均价保持在70元以上，9月攀至高点，三季度彩电零售均价同比上涨了16.3%。

连续观察两年海尔的收入情况，2016年海尔营收如果扣除出售统帅部分股权影响的收入外，其营收同比增7.7%，和2014年2.5%的增速、2015年1.2%的增速比较高出不少。从2016年第三季度、第四季度开始，分季度看，海尔的营收开始加速。线上销售同比分别增长50%、60%，线下销售都是两位数增长。到2017年第一季度，营收增长22.6%。白电各细分业务也呈现全面开花的上升态势。

海尔的增长加速，经营出现起飞的拐点，是从2016年公司内部调整开始显现。由于青岛海尔和海尔电器在渠道、销售端的分工不利于公司对市场变化做出快速的反应，2016年海尔集团对渠道进行整合，对青岛海尔和海尔电器的分工做了重新调整，让青岛海尔负责渠道双线管理，让海尔电器负责物流支持。从内部渠道整合上，海尔消弭了发展阻力，内部运营效率明显提升。

以前，在三巨头中，青岛海尔的发卖和管理费率要高于合做对手，目前，海尔的双费率要比格力高4.9个百分点，比美的高7.8个百分点。dailyfx指出，市场将继续重点关注平均薪资增速水平，因为尽管12月加息似乎已板上钉钉，但如果薪资增速放缓将意味着美联储将在2018年上半年“按兵不动”，特别是眼下美联储内部成员面临重大调整。与其他百强企业相比，全福元虽然是一家区域零售企业，但是通过加大自有品牌开发、推进跨境直接采购以及优化内部管控等措施，很好的适应了市场变化，这一点从数据中可见一斑， 2016年全福元发展增幅达到全国平均水平的2倍多，在百强中居于上游水平。

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