7大石墨烯概念股价值解析(2)

(二)、大股东大手笔认购80亿增发的60%，显示做大油气规模的决心和信心。

如果以负债+增发+发行股份方式，以不低于每股25元发行股份，负债100亿元+增发4亿股+原股东认购8亿股=400亿元或60亿美元(12亿股)。值得注意的是，从2013年起，泽熙开始涉足定增，上海泽熙增煦投资中心有限合伙当年9月以5.16元/股认购鑫科材料4980万股，耗资约2.6亿元，从而成为该公司第二大股东。本次增发大股东以认购690万股，占增发总数的19.5%，大股东持股比例由增发前的16.9%上升至 17.1%，和上市公司及其他股东的利益更趋于一致。

公司增发于2月被证监会受理，预计三季度能完成增发。公司转型油气之后的战略是争取用3年左右时间，将公司打造成具有一定规模、一定影响力的石油企业。

(三)、三季度增发完成后，有望加速北美油气并购。

联讯证券认为，乘美国页岩气革命之风，投资油田绑定油价弹性公司目前在美国拥有页岩气区块总面积约13000英亩，公司近几年油气权益产量在15万桶油当量/年左右，产量有很大上升空间。首先是做空，油价下跌几乎对整个石油化工产业链都是灾难，无论是上游的开采和开采相关的油田服务业，还是下游原料下跌带动产品价格下跌的化工业，特别是流枯竭的页岩油气企业，都是极佳的做空标的。天时油气2016年7月19日挂牌新三板，主要从事石油、天然气、页岩油气及油田钻采机械设备及配件的开发制造，油田技术服务以及油田区块开发。

(四)、债务重组后，公司页岩油成本可降到45美元/桶，盈利能力明显增强。

美国页岩油一旦量产，纯生产环节的成本其实不高、普遍在6-8美元/桶；生产环节的税费主要是产量税，按实现收入约10%征收，前段时间普遍在6-8美元/桶，油价下跌后相应降低一些；最主要的成本是折旧成本，普遍在25-30美元/桶；另外销售管理费用和管输费用，一般在5美元/桶左右；美国页岩油的主流盈亏平衡点在50美元/桶左右。

公司之前收购的Woodbine 油田区块，刨去财务费用的盈亏平衡点在45美元/桶左右。此次增发后，公司将置换境外金融机构借款，完成债务重组后，公司Woodbine 区块的页岩油成本有望降到45美元/桶，盈利能力将明显提升，抗油价下跌的能力显著增强。

与传统油气资源类似，页岩层中的油气资源也相伴而生，页岩油属于轻质油，油质好，但比之传统直井油田直接从油层抽取原油，开采页岩油采用水平钻井和水力压裂技术从页岩层中获得，其开采成本也更高一些，即便如此，在较高的国际油价面前，开采页岩油仍有利可图。若本区块的预探井显示本区块含油气,则此区块很快就会进入的油气开采阶段,最明显特征就是打了很多井.。天时油气2016年7月19日挂牌新三板，主要从事石油、天然气、页岩油气及油田钻采机械设备及配件的开发制造，油田技术服务以及油田区块开发。

(五)、相对低油价，美国页岩油收购进入战略抄底期。

为此，我们应积极跟进国外油气公司资产交易动向，尤其是一些中小型从事页岩油气勘探开发的公司资产转让信息，做好潜在收购目标的筛选和跟踪工作，适时把握市场机会，以并购和合作等多种方式获取优质资产，优化资产结构。“常规与非常规，最大的区别就在于非常规需要投入更多的成本、应用更多的新技术，因此它的成本本就比常规油气高，它本就建立在高油价和高气价基础上”，上述中石油人士坦言：“而中国页岩气又比已经成熟的美国页岩气成本高，因此油价一跌，最可能受冲击的就是页岩油气。油砂原油需求疲弱在ihs统计的一份数据中，2016年全球金融资本收购油气资产的地区中，有87%都集中在北美地区，而从收购资产类型看，页岩油气资产占比加起来达到55%，而在这份数据统计中，并没有见到任何一例有关油砂的收购案。

3. 投资建议。

考虑到原油价格的大幅回调，我们下调明后 2年盈利预测；预计三季度公司增发资金到位，假设今明2年Brent油价60和80美元/桶均价、WTI 油价58和70美元/桶均价，我们预计公司 2015-2017年油气净利润分别为3.5亿、8.5亿和17.5亿，地产2015-2017年结算贡献业绩每年约1.5亿；按此次增发全面摊薄后的38.8亿股本测算，我们预计公司2015-2017年全面摊薄 EPS 分别为 0.13元、0.26元和 0.50元；维持公司中长期“推荐”评级。

详见去年2月《行业深度研究报告——石化：进军海外油气正当时》和8月《公司深度研究报告——美都控股(600175)：进军美国页岩油的弄潮儿》以及12月《石化化工行业：原油价格对页岩油行业的影响——原油价格研究系列》等深度报告。

锦富新材：收购转型智能制造，啃到苹果又大又甜

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份研究员：牟卿，毛平日期：2015-02-17

首次覆盖给予增持评级。考虑迈致并表，预计2014-16 年EPS 为0.15/0.52/0.69 元；迈致不仅有自动化测试设备，还融合了机器人系统集成，是纯正的工业4.0 标的，在3C 智能制造空间广阔，智能装备将成为锦富新材持续外延转型的核心方向，传统主业逐渐缩减规模。公司在A 客户设备供应链地位稳固且持续上升，考虑可比公司估值，给予估值溢价2015 年40 倍PE，对应目标价20.8 元。

只有真正坚持消费者导向，实施消费者导向战略的企业，才能真正从红海竞争的泥潭中走向蓝海，中国企业才能真正的百花齐放，各具特点，市场上也才能大量地减少产品的质量事故，才不会出现恶劣的竞争对手之间的对骂，挖角，甚至在终端、卖场大打出手的极度竞争的怪现象。所谓纵向垄断，是指同一产业或品牌中处于不同经济层次、无直接竞争关系的商家之间通过某种联合所实施的排除、限制竞争的行为，在汽车行业的表现为汽车制造商对经销渠道、下游产品价格的绝对控制，从而实现垄断。竞争导向定价法 竞争导向定价法概述竞争导向定价法是企业通过研究竞争对手的生产条件。

迈致是工业4.0 的核心受益标的，增长有望超市场预期。我们判断迈致2014-16 年利润有望达1.2/2.5/3.5 亿元，远超承诺业绩(1.2/1.5/1.9亿元)，预计2Q15 收入加速爬升；因：1)迈致从事iPhone 集成检测项目(苹果占收入90%)，正导入Watch 和Pad；2)苹果测试设备大小年不明显，公司有望每年新增3-5 个机种，以销定产，2015年产能翻倍；3)单价提升：我们公司调研了解，目前设备单价不超过10 万元，2015 年在集成机器人后，部分设备单价有望超过50 万。

催化剂：苹果启动过程检测，需求高增长；导入新的手机客户。

风险：传统主业下滑速度比预期更快，苹果订单低于预期。

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